>> 中信證券-公募REITs市場(chǎng)面面觀：業(yè)績(jī)修復(fù)邏輯繼續(xù)演繹-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明，余經(jīng)緯，秦楚媛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出“堅(jiān)持發(fā)展與規(guī)范并重，全力推動(dòng)REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展”，展望未來REITs市場(chǎng)，一方面，發(fā)行常態(tài)化和廣闊的擴(kuò)募空間有望實(shí)現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，支撐整個(gè)市場(chǎng)的“擴(kuò)容增類”穩(wěn)步推進(jìn)。另一方面，實(shí)現(xiàn)REITs市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展同樣需要規(guī)范的制度體系“保駕護(hù)航”，進(jìn)而構(gòu)建一個(gè)多層次發(fā)展的C-REITs市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)仍舊沿著底層資產(chǎn)業(yè)績(jī)修復(fù)的交易主線繼續(xù)演繹，建議投資者繼續(xù)尋找價(jià)格尚未充分反映修復(fù)預(yù)期、以及修復(fù)空間有望抬升的標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注高速公路REITs和部分產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs。
▍市場(chǎng)回顧：公募REITs市場(chǎng)總體震蕩，個(gè)券漲跌互現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)REITs整體表現(xiàn)好于特許經(jīng)營(yíng)權(quán)REITs。上周，中證REITs（收盤）指數(shù)收于1061.25點(diǎn)，周上漲0.12%，表現(xiàn)好于主要股票寬基指數(shù)。春節(jié)假期后的第二個(gè)交易周，在經(jīng)歷了前一周的放量抬升后，REITs市場(chǎng)漲勢(shì)有所回落，但交投活躍度維持高位。
▍政策梳理：發(fā)展與規(guī)范并重，助推REITs高質(zhì)量發(fā)展。2023年2月10日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開2023年債券監(jiān)管工作會(huì)議，會(huì)議提出“全面深化REITs市場(chǎng)建設(shè)，堅(jiān)持發(fā)展與規(guī)范并重，全力推動(dòng)REITs市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展”。展望未來REITs市場(chǎng)，一方面，發(fā)行常態(tài)化和廣闊的擴(kuò)募空間有望實(shí)現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”，支撐整個(gè)市場(chǎng)的“擴(kuò)容增類”穩(wěn)步推進(jìn)。另一方面，實(shí)現(xiàn)REITs市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展同樣需要規(guī)范的制度體系“保駕護(hù)航”，包括研究出臺(tái)REITs稅收征管細(xì)則、推進(jìn)REITs專項(xiàng)立法、強(qiáng)化REITs信披監(jiān)管等，進(jìn)而構(gòu)建一個(gè)多層次發(fā)展的C-REITs市場(chǎng)。
▍項(xiàng)目?jī)?chǔ)備跟蹤：底層資產(chǎn)的擴(kuò)圍選擇具有豐富的空間。招投標(biāo)方面，2023年開年以來，有多單REITs項(xiàng)目進(jìn)行公開招標(biāo)，部分REITs已完成中標(biāo)結(jié)果公示。分類型看，當(dāng)前潛在REITs項(xiàng)目的底層資產(chǎn)既包括二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)存有的新能源、保障房、高速公路等資產(chǎn)，還覆蓋了旅游景區(qū)等新資產(chǎn)。此外，2023年2月1日，河北省張家口市發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)布消息，表示將推進(jìn)冬奧“三場(chǎng)一村”場(chǎng)館申報(bào)REITs。由此來看，未來我國(guó)公募REITs底層資產(chǎn)的擴(kuò)圍選擇具有豐富的空間。
▍公募REITs策略思考：自春節(jié)假期前公募REITs披露2022年第四季度報(bào)告以來，整個(gè)市場(chǎng)便圍繞著底層資產(chǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及未來業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期的邏輯進(jìn)行交易。往后看，我們預(yù)計(jì)這一交易主線將在短期內(nèi)繼續(xù)演繹，建議投資者繼續(xù)尋找價(jià)格尚未充分反映修復(fù)預(yù)期、以及修復(fù)空間有望抬升的標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注高速公路REITs和部分產(chǎn)業(yè)園區(qū)REITs。以高速公路為例，根據(jù)交通部發(fā)布的春運(yùn)日度數(shù)據(jù)來看，無論是全國(guó)高速公路總流量，還是小客車流量均較往年同期相比出現(xiàn)顯著的增長(zhǎng)，或能在一定程度上印證未來高速公路的修復(fù)空間。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：REITs底層資產(chǎn)所在行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期政策，包括高速公路通行費(fèi)減免、產(chǎn)業(yè)園區(qū)租金減免等；疫情感染高峰的反復(fù)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)不及預(yù)期或?qū)Φ讓淤Y產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響；地緣政治因素等不確定性影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
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