>> 中信證券-2022年固收類公募基金盤點(diǎn)與展望：規(guī)模環(huán)比稍有回落，不改長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)-230203
| 上傳日期： |
2023/2/3 |
大小： |
1096KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王亦琛，唐棟國(guó)，趙文榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2022年末公募固收類基金規(guī)模為8.23萬(wàn)億元，環(huán)比稍有回落，但同比仍增長(zhǎng)6.05%。主動(dòng)純債型基金全年業(yè)績(jī)雖有波動(dòng)但整體收益為正，含權(quán)固收基金普遍回撤幅度較大。資產(chǎn)配置方面，二級(jí)債基與偏債混合型基金股票、可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位整體提升。我們認(rèn)為市場(chǎng)短期震蕩不改行業(yè)長(zhǎng)期整體發(fā)展趨勢(shì)，創(chuàng)新產(chǎn)品與個(gè)人養(yǎng)老金制度落地均有望進(jìn)一步推動(dòng)固收基金市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展。此外，產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程加速，兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益的創(chuàng)新產(chǎn)品混合估值法債基獲批發(fā)行，建議對(duì)于波動(dòng)率敏感的投資者關(guān)注此類產(chǎn)品的配置機(jī)會(huì)。
▍截至2022年末公募固收類基金規(guī)模為8.23萬(wàn)億元，環(huán)比稍有回落，但同比仍有所上漲。截至2022年末，國(guó)內(nèi)公募固收類基金管理規(guī)模與管理份額分別達(dá)到8.23萬(wàn)億元和7.63萬(wàn)億份，相較三季度末稍有回落，但較2021年末分別增長(zhǎng)6.05%、8.98%。細(xì)分產(chǎn)品線上，中長(zhǎng)期純債型基金規(guī)模仍居首，短期純債型基金管理規(guī)模在四季度內(nèi)大幅縮水2942億元，環(huán)比降幅達(dá)31.7%。
▍競(jìng)爭(zhēng)格局：頭部基金公司份額占比穩(wěn)定，廣發(fā)基金混合債券型二級(jí)基金管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。自2020年以來(lái)，固收類基金頭部10家公司管理規(guī)模市場(chǎng)集中度相對(duì)穩(wěn)定，規(guī)模合計(jì)占比維持在35%左右，易方達(dá)基金、博時(shí)基金與招商基金管理規(guī)模依舊保持前三。從頭部管理人各產(chǎn)品類型管理規(guī)模變動(dòng)看，廣發(fā)基金的混合債券型二級(jí)基金管理規(guī)模在四季度逆勢(shì)增長(zhǎng)19億元。
▍基金業(yè)績(jī)盤點(diǎn)：主動(dòng)純債型基金雖有波動(dòng)但整體收益為正，含權(quán)固收基金普遍回撤幅度較大。2022年中長(zhǎng)期純債型基金、短期純債型基金收益率中位數(shù)分別為2.43%、2.27%，最大回撤中位數(shù)分別為1.13%、0.53%。偏債混合型基金、混合債券型二級(jí)基金全年收益率中位數(shù)均為負(fù)，分別為-3.17%、-3.35%；最大回撤中位數(shù)分別達(dá)5.80%、5.53%。從基金業(yè)績(jī)分布情況看，上述兩類基金中均有75%以上的產(chǎn)品未能獲取正收益。
▍首發(fā)市場(chǎng)聚焦：2022年固收類基金新發(fā)規(guī)模約10606億元，主要為中長(zhǎng)期純債型基金與被動(dòng)指數(shù)型債券基金。2022年公募固收類基金發(fā)行規(guī)模約10606億元，較去年減少11.2%，其中中長(zhǎng)期純債型基金發(fā)行規(guī)模為5710億元（占比54%），被動(dòng)指數(shù)型債券基金發(fā)行規(guī)模為2791億元（占比26%），上述兩類基金貢獻(xiàn)了全年固收類基金的主要發(fā)行量。2022年被動(dòng)指數(shù)型債券基金平均募資金額大幅提升，由29.38億元上升至49.84億元
▍基金資產(chǎn)配置聚焦：二級(jí)債基與偏債混合型基金股票、可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位整體提升，兩類基金均重倉(cāng)食品飲料、電力設(shè)備及新能源行業(yè)，并顯著加倉(cāng)非銀行金融行業(yè)。2022年四季度定開(kāi)與非定開(kāi)債券型基金杠桿率均有所提升。偏債混合型基金、混合債券型二級(jí)基金平均股票倉(cāng)位在2022年四季度分別提升1.86、1.46個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到20.8%、13.4%，可轉(zhuǎn)債平均倉(cāng)位分別提升1.11、0.89個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到6.9%、15.8%。2022年末偏債混合型基金與混合債券型二級(jí)基金均重倉(cāng)食品飲料、電力設(shè)備及新能源行業(yè)，四季度調(diào)倉(cāng)上均加倉(cāng)非銀行金融、醫(yī)藥、建材行業(yè)，減倉(cāng)銀行、煤炭、基礎(chǔ)化工行業(yè)。兩類基金均顯著加倉(cāng)非銀行金融行業(yè)，加倉(cāng)幅度分別達(dá)到2.86與3.58個(gè)百分點(diǎn)。
▍固收類基金行業(yè)展望：我們認(rèn)為市場(chǎng)短期震蕩不影響行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，創(chuàng)新產(chǎn)品與個(gè)人養(yǎng)老金制度落地有望分別從供給端與需求端推動(dòng)固收基金市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展。同時(shí)，產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程加速，混合估值法債基獲批發(fā)行，在利用攤余成本法平滑凈值波動(dòng)的同時(shí)保留了相對(duì)較大的操作空間，屬于兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益的創(chuàng)新型產(chǎn)品，且產(chǎn)品合同中對(duì)于債券信用評(píng)級(jí)的約束相對(duì)較嚴(yán)，建議對(duì)于波動(dòng)率相對(duì)敏感的投資人關(guān)注此類產(chǎn)品的配置機(jī)會(huì)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；政策、監(jiān)管規(guī)則超預(yù)期變動(dòng)；行業(yè)實(shí)際發(fā)展偏離主觀判斷。
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