>> 中信證券-指數(shù)增強(qiáng)基金組合跟蹤2023年2月：超額中樞回落，500指增精選組合表現(xiàn)亮眼-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
2164KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
趙文榮,唐棟國,何旺嵐 |
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此報告為加密報告 |
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2023年1月打新貢獻(xiàn)較低，行情擴(kuò)散度、分化度均處于低位；成長、業(yè)績預(yù)增因子表現(xiàn)較好。上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金月度超額中樞分別約-1.29%、-0.94%、-0.62%和0.27%。自2019年4月1日至今，滬深300、中證500增強(qiáng)基金精選組合年化超額收益率分別約5.51%和6.58%，信息比率約2.16和1.67；1月兩個組合的超額收益率分別約-0.63%和0.26%。
▍組合表現(xiàn)跟蹤：行情集中，疊加打新貢獻(xiàn)仍處于低位，1月指數(shù)增強(qiáng)基金超額中樞回落。全市場口徑下，1月上證50、滬深300、中證500和中證1000指數(shù)增強(qiáng)基金月度超額收益中樞分別約-1.29%、-0.94%、-0.62%和0.27%；規(guī)模低于10億元的滬深300、中證500指數(shù)增強(qiáng)基金月度打新貢獻(xiàn)中樞均在0.05%左右。從我們構(gòu)建的基金組合表現(xiàn)來看，自2019年4月構(gòu)建以來，滬深300增強(qiáng)組合和中證500增強(qiáng)組合樣本外年化超額收益率分別為5.51%和6.58%，信息比率分別為2.16和1.67。具體基金上，富榮滬深300增強(qiáng)A（004788）、國投瑞銀滬深300量化增強(qiáng)A（007143）對1月滬深300增強(qiáng)組合超額的貢獻(xiàn)較大；嘉實量化精選（001637）對1月中證500增強(qiáng)組合超額的貢獻(xiàn)較大。
▍組合最新持倉：維持不變。1）滬深300增強(qiáng)組合：信誠量化阿爾法（004716）、國投瑞銀滬深300量化增強(qiáng)A（007143）、華夏滬深300指數(shù)增強(qiáng)A（001015）、鵬華滬深300指數(shù)增強(qiáng)（005870）和富榮滬深300增強(qiáng)A（004788）。2）中證500增強(qiáng)組合：國投瑞銀中證500量化增強(qiáng)（005994）、萬家中證500指數(shù)增強(qiáng)A（006729）、易方達(dá)中證500量化增強(qiáng)A（012080）、華夏智勝價值成長A（002871）和嘉實量化精選（001637）。
▍指數(shù)增強(qiáng)基金組合的特征：納入超額收益多樣化、可持續(xù)性強(qiáng)、穩(wěn)健性高的樣本構(gòu)建增強(qiáng)組合。1）指數(shù)增強(qiáng)基金超額收益主要有四類來源：純阿爾法、市場方向擇時、主題及風(fēng)格暴露、以及另類收益增強(qiáng)。2）量化指標(biāo)定位類增強(qiáng)基金以擴(kuò)容樣本，豐富超額收益獲取手段、增加資金容量。3）多指標(biāo)構(gòu)建核心基金池：依據(jù)跟蹤誤差、管理規(guī)模、歷史倉位、剔除打新后的超額收益、月勝率等指標(biāo)進(jìn)行篩選。4）組合精選：基于持倉明細(xì)對超額收益進(jìn)行歸因，多截面期考察其主要來源及穩(wěn)定性，結(jié)合月勝率、信息比率等指標(biāo)優(yōu)選組合。
▍權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險溢價率回落，行情擴(kuò)散度處于低位。當(dāng)前滬深300指數(shù)風(fēng)險溢價率約5.42%，處于近10年62.44%分位值水平；中證500指數(shù)風(fēng)險溢價率約1.25%，處于近10年80.64%分位值水平。指數(shù)空間行情擴(kuò)散度、成分股分化度均處于低位。此外，1月滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)空間內(nèi)各因子均錄得正收益，其中成長、業(yè)績預(yù)增等因子領(lǐng)漲，價值和分紅因子漲幅靠后。行業(yè)方面，1月除了商貿(mào)零售和消費(fèi)者服務(wù)，其余行業(yè)指數(shù)也均錄得正收益，其中有色金屬、計算機(jī)、汽車、電力設(shè)備及新能源和機(jī)械漲幅居前。
▍其他類別指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品跟蹤：考慮到部分板塊的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品受市場關(guān)注，但因當(dāng)前數(shù)量較少或存續(xù)時間較短，尚不足以構(gòu)建精選組合，我們將對該部分產(chǎn)品分類并持續(xù)跟蹤。目前上證50、中證100、中證800、中證1000、創(chuàng)業(yè)板、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、制造、ESG等領(lǐng)域均有增強(qiáng)產(chǎn)品布局。我們跟蹤的方向上，1月份新成立1只科技類指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品：易米中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)增強(qiáng)A（016392）。
▍風(fēng)險因素：基金經(jīng)理或投資團(tuán)隊變化；基金獲取超額收益來源發(fā)生漂移；政策性沖擊；類指數(shù)增強(qiáng)基金并未在基金合同上明確“指數(shù)增強(qiáng)”的投資方式，可能存在實際管理中的倉位偏離的風(fēng)險。
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