>> 中信證券-主動權(quán)益型基金組合定期跟蹤(2023年1月)：大盤和消費風(fēng)格占優(yōu)，精選組合全年超額顯著-230106
| 上傳日期： |
2023/1/6 |
大小： |
1439KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信證券 |
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作者： |
趙文榮,何旺嵐,厲海強 |
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2022年12月，基礎(chǔ)市場走勢分化，大盤和消費風(fēng)格領(lǐng)漲，港股延續(xù)復(fù)蘇。本月主動權(quán)益基金業(yè)績小幅調(diào)整，月度平均收益-1.1%，約三成基金錄得正回報，大盤、價值風(fēng)格基金相對占優(yōu)，大消費主題基金延續(xù)上月走勢，進(jìn)一步上揚。價值風(fēng)格基金精選組合本月超額收益進(jìn)一步凸顯，成長風(fēng)格基金精選組合略跑輸基準(zhǔn)。2022年，價值和成長風(fēng)格基金精選組合超額收益顯著，價值風(fēng)格精選組合在弱勢中防守能力凸顯。
▍基礎(chǔ)市場回顧：大盤風(fēng)格和消費行業(yè)領(lǐng)漲，港股延續(xù)復(fù)蘇。2022年12月基礎(chǔ)市場走勢分化，大盤和成長風(fēng)格相對占優(yōu)。上證50、滬深300為代表的大盤分別1.1%、0.5%，中證500、中證1000和國證2000指數(shù)為代表的中小盤分別下跌了4.7%、4.7%和5.1%。港股延續(xù)上月復(fù)蘇態(tài)勢，PB估值分位仍處于歷史低位，而A股市場整體估值仍處于歷史較低水平。中證800股權(quán)風(fēng)險溢價仍處于機會值附近，權(quán)益市場具備較好的性價比。行業(yè)層面，12月食品飲料、消費者服務(wù)等消費行業(yè)延續(xù)上月的反彈，煤炭、房地產(chǎn)、建筑等順周期行業(yè)調(diào)整居前，全年僅煤炭、消費者服務(wù)和交通運輸收益率為正，通信和銀行行業(yè)的估值處于較低水平。12月規(guī)模和貝塔因子收益較好。
▍主動權(quán)益型基金業(yè)績表現(xiàn)：主動權(quán)益基金整體業(yè)績小幅調(diào)整，大消費主題基金表現(xiàn)突出。12月主動權(quán)益基金平均收益-1.1%，約3成基金取得正收益。風(fēng)格維度方面，大盤、價值風(fēng)格基金表現(xiàn)相對占優(yōu)。各主題基金業(yè)績分化，大消費主題基金延續(xù)上月走勢，進(jìn)一步上揚，金融地產(chǎn)、大周期、制造主題基金表現(xiàn)欠佳。各類型前十大基金收益均值超8%，以消費主題基金和重倉消費的基金排名居前。
▍主動權(quán)益基金發(fā)行規(guī)模：發(fā)行規(guī)模繼續(xù)下滑。2022年12月期間共發(fā)行26支主動權(quán)益型基金，合計募資規(guī)模約74億元，發(fā)行數(shù)量和發(fā)行規(guī)模下降明顯。
▍主動權(quán)益型基金精選組合跟蹤：12月價值風(fēng)格基金精選組合超額延續(xù)，全年各精選組合超額收益顯著。2022年12月，價值精選組合的回報率為-0.3%，較基準(zhǔn)CIS價值風(fēng)格基金指數(shù)的-1.1%有0.8pct的超額收益率，遠(yuǎn)超中證主動股基指數(shù)，跑贏萬得價值風(fēng)格型基金指數(shù)；成長精選組合的收益率為-2.7%，表現(xiàn)相對欠佳，未能跑贏中證主動股基指數(shù)和萬得成長風(fēng)格型基金指數(shù)。今年以來，價值、成長風(fēng)格基金精選組合的收益率分別為-5.6%和-20.4%，分別較價值風(fēng)格基金指數(shù)（-15.3%）和成長風(fēng)格基金指數(shù)（-24.6%）具有9.7pcts和4.2pcts的超額收益，同時跑贏中證主動股基指數(shù)（-22.7%）、滬深300指數(shù)（-21.6%），價值精選組合在弱勢中防守能力突出。
▍風(fēng)險因素：1）市場系統(tǒng)性風(fēng)險；2）基金風(fēng)格驟變的風(fēng)險；3）模型假設(shè)不能反映市場真實情況的風(fēng)險；4）基金組合使用定量方法進(jìn)行篩選，實際策略未經(jīng)驗證，存在基金策略定位偏差的風(fēng)險。
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