>> 中信證券-主動(dòng)權(quán)益型基金組合定期跟蹤(2022年12月)：市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，價(jià)值風(fēng)格組合超額持續(xù)-221206
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大小： |
1664KB |
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pdf 共15頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙文榮,何旺嵐,厲海強(qiáng) |
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2022年11月，基礎(chǔ)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，大盤風(fēng)格和價(jià)值風(fēng)格領(lǐng)漲，港股指數(shù)回升顯著。本月主動(dòng)權(quán)益型基金迎來反彈，平均收益3.9%，超7成基金取得正回報(bào)，價(jià)值風(fēng)格基金、金融地產(chǎn)和大消費(fèi)主題基金表現(xiàn)居前。本月價(jià)值風(fēng)格基金精選組合有小幅超額，成長(zhǎng)風(fēng)格基金精選組合表現(xiàn)欠佳。
▍基礎(chǔ)市場(chǎng)回顧：市場(chǎng)大幅反彈，大盤和價(jià)值風(fēng)格領(lǐng)漲，港股回升強(qiáng)勁。2022年11月基礎(chǔ)市場(chǎng)大幅反彈，大盤和價(jià)值風(fēng)格顯著占優(yōu)。上證50、滬深300、中證500、中證1000和國(guó)證2000指數(shù)分別上漲13.5%、9.8%、6.0%、4.7%和6.1%，港股市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別上漲26.6%和33.1%。估值方面，部分股指估值脫離歷史低點(diǎn)，但A股市場(chǎng)整體仍處于歷史分位數(shù)較低的狀態(tài)。中證800股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)小幅回落，權(quán)益市場(chǎng)仍具備較好的性價(jià)比。行業(yè)層面，28個(gè)一級(jí)行業(yè)上漲，通信、銀行處于歷史估值較低水平。11月價(jià)值、盈利和杠桿因子收益較好。
▍主動(dòng)權(quán)益型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)：基金業(yè)績(jī)迎來反彈，但遜色于滬深300和中證500指數(shù)，價(jià)值風(fēng)格基金、金融地產(chǎn)和大消費(fèi)主題基金表現(xiàn)突出。11月主動(dòng)權(quán)益基金平均收益率3.9%，跑輸滬深300和中證500主要市場(chǎng)指數(shù)，超7成基金取得正收益。風(fēng)格基金方面，價(jià)值風(fēng)格基金領(lǐng)漲，平均漲幅7.8%，成長(zhǎng)風(fēng)格基金收益率為負(fù)。主題基金業(yè)績(jī)分化，其中金融地產(chǎn)和大消費(fèi)主題基金大幅上揚(yáng)，而上月強(qiáng)勢(shì)的制造和科技主題基金表現(xiàn)不佳。各類型前十大基金收益均超20%，以滬港深通基金和重倉(cāng)金融地產(chǎn)的基金為主。
▍主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行規(guī)模：發(fā)行規(guī)模較上月有較大幅度提升。2022年11月期間共發(fā)行38支主動(dòng)權(quán)益型基金，合計(jì)募資規(guī)模約114億元，發(fā)行數(shù)量較上月有較大提升，但較國(guó)王仍處頹勢(shì)。
▍價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格基金精選組合跟蹤：本月價(jià)值風(fēng)格基金精選組合小幅超額，成長(zhǎng)基金精選組合表現(xiàn)欠佳。11月，價(jià)值精選組合的回報(bào)率為7.6%，較基準(zhǔn)CIS價(jià)值風(fēng)格基金指數(shù)的7.4%有0.2pct的超額收益率，遠(yuǎn)超中證主動(dòng)股基指數(shù)（4.3%），跑贏萬得價(jià)值風(fēng)格型基金指數(shù)（6.9%）；成長(zhǎng)精選組合的收益率為-1.93%，表現(xiàn)相對(duì)不佳，小幅跑輸基準(zhǔn)CIS成長(zhǎng)風(fēng)格基金指數(shù)（0.3%），同樣跑輸中證主動(dòng)股基指數(shù)和萬得成長(zhǎng)風(fēng)格型基金指數(shù)。2022年初至今，價(jià)值和成長(zhǎng)基金精選組合收益率分別為-5.3%和-18.2%，分別較基準(zhǔn)CIS價(jià)值風(fēng)格基金指數(shù)（-14.4%）和CIS成長(zhǎng)風(fēng)格基金指數(shù)（-23.3%）具有9.1pcts和5.1pcts的超額收益，同時(shí)跑贏中證主動(dòng)股基指數(shù)（-22%）、滬深300指數(shù)（-22%）和中證500指數(shù)（-20.6%）。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：1）市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2）基金風(fēng)格驟變的風(fēng)險(xiǎn)；3）模型假設(shè)不能反映市場(chǎng)真實(shí)情況的風(fēng)險(xiǎn)；4）基金組合使用定量方法進(jìn)行篩選，實(shí)際策略未經(jīng)驗(yàn)證，存在基金策略定位偏差的風(fēng)險(xiǎn)。
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