>> 中信證券-交易能力型基金組合跟蹤2023年1月：月度跑贏核心池指數(shù)，大盤均衡型基金占優(yōu)-230104
| 上傳日期： |
2023/1/5 |
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837KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
趙文榮,唐棟國(guó),劉方 |
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12月A股市場(chǎng)漲少跌多，中小盤股票跌幅更深；成長(zhǎng)、均衡、價(jià)值風(fēng)格的主動(dòng)權(quán)益基金月度收益率中位數(shù)分別約-2.35%、-1.77%和-3.44%，交易能力型基金核心池收益率中樞約-2.16%。自2017年1月1日至今，精選組合年化收益率約18.07%，較偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益率約9.1%；本月組合收益率約-2.06%，跑贏核心池綜合指數(shù)0.37%。
▍市場(chǎng)概況：均衡型基金占優(yōu)，中小市值股票跌幅更深。1）12月滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益率分別約0.48%、-4.74%和-4.68%；指數(shù)成分股收益率中位數(shù)分別約-2.11%、-5.11%和-5.75%。市場(chǎng)整體漲少跌多，中小市值股票跌幅更深。2）12月成長(zhǎng)、均衡、價(jià)值風(fēng)格的主動(dòng)權(quán)益基金月度收益中位數(shù)分別約-2.35%、-1.77%和-3.44%，交易能力型核心池基金收益率中位數(shù)約-2.16%。3）基金規(guī)模和換手率適中，更利于調(diào)倉(cāng)交易。
▍核心池及精選組合跟蹤：月度跑贏核心池指數(shù)，組合例行調(diào)倉(cāng)。1）自2017年1月構(gòu)建以來，交易能力型基金精選組合年化收益率約18.07%，夏普比率約0.90；相較于偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益率約9.10%，相較于中證800指數(shù)的年化超額收益率約16.64%。2）自2017年1月以來，交易能力大型(CIS58051)、交易能力中型（CIS58052）、交易能力小型（CIS58053）、交易能力穩(wěn)健型（CIS58054）和交易能力綜合（CIS58050）基金指數(shù)的年化收益率分別約9.91%、13.08%、11.46%、11.72%和11.86%，同期偏股混合型基金指數(shù)年化收益率約8.96%。3）精選組合成分基金的調(diào)倉(cāng)交易能力最新跟蹤來看，農(nóng)銀匯理行業(yè)輪動(dòng)A（660015）、前海開源研究?jī)?yōu)選A（005671）和諾安低碳經(jīng)濟(jì)A（001208）自2022年9月30日以來綜合調(diào)倉(cāng)結(jié)果較優(yōu)、有較高的調(diào)倉(cāng)交易超額，分別約7.33%、7.29%和5.54%。
▍組合最新持倉(cāng)：諾安低碳經(jīng)濟(jì)A（001208）、易方達(dá)瑞享I（001437）、大成一帶一路（002319）、易方達(dá)瑞程A（003961）、前海聯(lián)合研究?jī)?yōu)選A（005671）、易方達(dá)科技創(chuàng)新（007346）、華寶可持續(xù)發(fā)展主題A（012262）、交銀施羅德啟誠(chéng)A（014038）、華安產(chǎn)業(yè)精選A（014207）、農(nóng)銀匯理行業(yè)輪動(dòng)A（660015）。
▍交易能力型基金組合特征：納入調(diào)倉(cāng)交易勝率高、超額貢獻(xiàn)幅度大的樣本構(gòu)建組合。1）依據(jù)基金風(fēng)格設(shè)定合理的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指數(shù)，測(cè)算剔除市場(chǎng)、風(fēng)格因素后的超額收益；并將主動(dòng)權(quán)益基金季度超額收益率拆解成資產(chǎn)配置、調(diào)倉(cāng)交易、個(gè)股選擇、行業(yè)配置等方面。2）構(gòu)建基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品的一一映射關(guān)系，對(duì)管理時(shí)間短的產(chǎn)品進(jìn)行數(shù)據(jù)拼接，以全面考察基金經(jīng)理獲取超額收益的主要手段及其穩(wěn)健性。3）將超額收益中交易貢獻(xiàn)占比較高、換手率較高的定位為交易型基金經(jīng)理，并根據(jù)中長(zhǎng)期交易貢獻(xiàn)、非交易貢獻(xiàn)中樞構(gòu)建核心池。核心池基金指數(shù)包含1個(gè)大類和4個(gè)小類：入池全部樣本構(gòu)成綜合指數(shù)，并按照基金規(guī)模高低劃分成大型基金、中型基金、小型基金三個(gè)細(xì)分類別；篩選核心池中交易能力穩(wěn)定且持續(xù)的樣本基金構(gòu)成交易能力穩(wěn)定型細(xì)分類別。4）聚焦基金經(jīng)理中長(zhǎng)期交易勝率和交易超額中樞，構(gòu)建精選組合。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：中美關(guān)系惡化，信用環(huán)境惡化；基金經(jīng)理更換；基金轉(zhuǎn)型或清盤等
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