>> 中信證券-2022年公募FOF盤點(diǎn)與展望：養(yǎng)老開新局-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大?。?/td>
| 5068KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
趙文榮,唐棟國(guó),劉方 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2022年公募FOF市場(chǎng)總量維持2000億左右規(guī)模；“固收+”主導(dǎo)的穩(wěn)健型策略占比下降，目標(biāo)日期型FOF略有提升。偏股型FOF相對(duì)同類公募的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更佳；公募FOF的重倉基金策略亦好于偏股混合型基金指數(shù)。預(yù)計(jì)未來公募FOF的核心驅(qū)動(dòng)力將從“固收+”轉(zhuǎn)向個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，其中目標(biāo)日期基金更為受益。
▍市場(chǎng)概況：FOF存量規(guī)模小幅降至1928億元，數(shù)量增至380只；偏債FOF仍是主導(dǎo)。截至2022Q4末，共有80家公募基金管理人有FOF產(chǎn)品運(yùn)作，合計(jì)規(guī)模約1928億元；從FOF類型來看，普通型、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF規(guī)模較大，分別為1040億元、691億元，四季度內(nèi)僅目標(biāo)日期型基金規(guī)模上升；從投資類型來看，定位絕對(duì)收益的偏債類FOF仍是主導(dǎo)，規(guī)模占比接近6成（不包含目標(biāo)日期型）。
▍市場(chǎng)格局：公募FOF管理人仍呈現(xiàn)較強(qiáng)的頭部集中；但頭部管理人更迭、集中度有所下降。截至2022Q4末，規(guī)模前五的基金管理人共管理827億元，合計(jì)市場(chǎng)份額為43%；規(guī)模前十的基金管理人共管理1287億元，合計(jì)市場(chǎng)份額達(dá)到67%。目前6家管理人的FOF產(chǎn)品規(guī)模超過百億；12家管理人的FOF產(chǎn)品規(guī)模超過50億。興全、交銀施羅德、匯添富保持頭部?jī)?yōu)勢(shì)，易方達(dá)基金、廣發(fā)基金強(qiáng)勢(shì)突圍。
▍申購贖回情況：存量FOF整體凈贖回，目標(biāo)日期型FOF份額出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。2022Q4公募FOF合計(jì)凈贖回份額數(shù)為166億份；其中目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型、普通型凈贖回約88億份、85億份、目標(biāo)日期型凈申購約7億份。同期，18只普通型、8只目標(biāo)日期型和9只目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF發(fā)行，募集份額分別約44億份、3億份和8億份。若考慮新發(fā)基金認(rèn)購，公募FOF份額仍凈減少111億份。
▍投資者結(jié)構(gòu)：個(gè)人投資者占比約95%；機(jī)構(gòu)投資者占比較低。截至2022年中報(bào)，目標(biāo)日期型FOF中，機(jī)構(gòu)投資者占比較高的主要是2033、2038、2060等目標(biāo)日期的產(chǎn)品。目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型FOF中，機(jī)構(gòu)投資者占比較高的主要是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)為穩(wěn)健、持有期三個(gè)月的產(chǎn)品。
▍FOF持倉情況：主要偏好主動(dòng)型基金，內(nèi)外部基金占比持平。公募基金2022年四季報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，指數(shù)基金占比約8.5%，環(huán)比小幅提升；內(nèi)部基金占比約48%。主動(dòng)權(quán)益類基金中，融通健康產(chǎn)業(yè)A、華商新趨勢(shì)優(yōu)選、中泰星元價(jià)值優(yōu)選A、大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)A被外部FOF基金重倉市值較高；華寶生態(tài)中國(guó)A、中信建投行業(yè)輪換A、招商量化精選A、華安成長(zhǎng)創(chuàng)新A成為較多外部FOF的新進(jìn)重倉基金。
▍業(yè)績(jī)表現(xiàn)：偏股型FOF相對(duì)同類公募的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益更佳；公募FOF重倉基金策略亦好于偏股混合型基金指數(shù)。2022Q4FOF基金收益企穩(wěn)，中證FOF指數(shù)的區(qū)間收益為-1.23%，偏股型、平衡型和偏債型FOF的收益率中樞分別為-0.66%、-0.53%和-0.78%。全年來看，偏股型FOF風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益好于同類基金市場(chǎng)平均水平。此外，公募FOF重倉基金策略，相較于偏股混合型基金指數(shù)而言波動(dòng)率較低、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高；尤其“基本盤持倉”策略在震蕩市表現(xiàn)更好。
▍公募FOF展望：養(yǎng)老新開局。2022年末個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法正式頒布，我們預(yù)計(jì)養(yǎng)老主題FOF將進(jìn)入快速發(fā)展階段。11月4日，個(gè)人養(yǎng)老金制度落地，個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)打開長(zhǎng)期增量空間。預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)開展的初期階段，每年能為養(yǎng)老目標(biāo)基金帶來100~350億的規(guī)模增量。長(zhǎng)期來看，目標(biāo)日期基金或更為受益。
▍風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性不足風(fēng)險(xiǎn)；份額集中大額贖回；個(gè)人養(yǎng)老金政策推行進(jìn)度或效果低于預(yù)期。
|
|
