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★宏觀方面:近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)堅(jiān)持鷹派立場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)終端利率預(yù)期上移，3月加息50個(gè)基點(diǎn)概率升至30%，美元和美債收益率偏強(qiáng)對(duì)商品存在利空但潛在影響將逐漸淡化，本周重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)非農(nóng)和鮑威爾發(fā)表半年度貨幣政策證詞。國(guó)務(wù)院政府工作報(bào)告指出今年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)目標(biāo)5%左右，相較過去五年年均增長(zhǎng)5.2%，在低基數(shù)基礎(chǔ)下目標(biāo)略低于預(yù)期。
　　★成本方面:上周國(guó)內(nèi)氧化銘指數(shù)微降4元至2927元，海外價(jià)格穩(wěn)定在369美元。云南電解鋁減產(chǎn)后呈現(xiàn)北方價(jià)格穩(wěn)定南方開始承壓。動(dòng)力煤價(jià)格經(jīng)過前期煤礦事故反彈后暫時(shí)趨穩(wěn)并有松動(dòng)跡象。3月山東預(yù)焙陽極采購價(jià)小幅下跌25元至5895元。目前電解鋁平均成本在17000元附近，后續(xù)預(yù)計(jì)緩慢下移。
　　★供應(yīng)方面:云南地區(qū)減產(chǎn)執(zhí)行75萬噸左右，廣西、四川、貴州整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能將出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)月下降，2月環(huán)比下降約50萬噸至4000萬噸以下為近一年來最低水平。需求方面:上周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)上漲1.2個(gè)百分點(diǎn)至63.0%，下游訂單持續(xù)回暖，鋁線纜及型材抬升幅度較為明顯。庫存上來看，往年節(jié)后第五周即上周通常將進(jìn)入庫存拐點(diǎn)，上周鋁錠社會(huì)庫存上升0.1萬噸，鋁棒庫存下降2.1萬噸，綜合庫存下降2萬噸為今年首周去庫，但不及過去幾年水平，部分地區(qū)倉庫限裝結(jié)束，積壓在途庫存兌現(xiàn)令去庫延遲，關(guān)注后續(xù)庫存表現(xiàn)。
　　 ★總體來看，宏觀和基本面尚未形成共振，但國(guó)內(nèi)供應(yīng)收縮，需求在回暖，供需邊際逐漸改善，還需等待去庫的進(jìn)一步驗(yàn)證。滬鋁維持在17000元以來通道內(nèi)震蕩格局不變，短線已經(jīng)擺脫近期下行趨勢(shì)線壓制，旺季存在明顯供需缺口，震蕩中維持回調(diào)后多單布局以及ALO4ALO6合約跨期正套思路。
　　【操作建議】
　　維持回調(diào)買入和跨期正套思路。