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股指期貨：上行約束項(xiàng)仍是流動(dòng)性。兩會(huì)后，權(quán)益上攻放緩：一是從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，兩會(huì)期間往往有利多出盡效應(yīng)，二是本次會(huì)議披露的GDP目標(biāo)略低于預(yù)期，三是人民幣匯率近期回貶，陸股通流入發(fā)力。增量資金限制指數(shù)中期反彈，從流動(dòng)性看，央行地量投放逆回購(gòu)，月初慣性回收剩余資金，復(fù)蘇預(yù)期下，年內(nèi)貨幣政策想象空間減弱，同時(shí)從股市微觀流動(dòng)性來看，近期機(jī)構(gòu)加倉(cāng)放緩，市場(chǎng)需要明確放量或是公募新產(chǎn)品募集提速的信號(hào)，而現(xiàn)階段暫未出現(xiàn)類似信息。在此背景下，指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩結(jié)構(gòu)，繼續(xù)觀望。
　　股指期權(quán)：風(fēng)格或收斂。昨日標(biāo)的成長(zhǎng)風(fēng)格上漲，價(jià)值相關(guān)標(biāo)的下跌；其中上證50下跌1.09%，中證1000上漲0.42%。波動(dòng)率端各品種持續(xù)下降，推測(cè)本周波動(dòng)率變化斜率較低。創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)偏度指數(shù)持續(xù)三日低位，反映虛值認(rèn)購(gòu)端交投活躍，推測(cè)市場(chǎng)博弈創(chuàng)業(yè)板反彈。疊加早盤創(chuàng)業(yè)板急速下跌領(lǐng)跌兩市，后續(xù)快速翻紅，午后成長(zhǎng)股板塊均有所表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)見底信號(hào)明顯。深市100ETF和500ETF期權(quán)偏度指數(shù)再次高位，暗示后續(xù)相應(yīng)標(biāo)的走弱概率偏強(qiáng)。操作上建議創(chuàng)業(yè)板ETF牛市看漲價(jià)差組合，滬深500ETF期權(quán)熊市價(jià)差組合，其余品種保護(hù)防御為主。
　　國(guó)債期貨：預(yù)期調(diào)整帶動(dòng)情緒偏強(qiáng)。國(guó)債期貨全線上漲，T主力合約高開高走，日內(nèi)基本高位波動(dòng)。昨日債市的偏強(qiáng)表現(xiàn)或主要受政策面因素影響。今年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定在5%左右，這可能略低于市場(chǎng)預(yù)期。財(cái)政政策方面，3%的赤字率以及3.8萬億元的專項(xiàng)債基本符合預(yù)期，而市場(chǎng)對(duì)于政策強(qiáng)刺激的擔(dān)憂可能也有所消解。整體上看，在對(duì)政策以及經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率預(yù)期或有所調(diào)整的情況下，債市情緒也有所提振。國(guó)債期貨多頭入場(chǎng)動(dòng)力明顯較強(qiáng)，這也帶動(dòng)T主力合約持倉(cāng)上行、。不過，當(dāng)前債市偏強(qiáng)更多受政策面因素影響，近期即將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況的密集數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段，若經(jīng)濟(jì)修復(fù)超預(yù)期仍可能對(duì)市場(chǎng)情緒帶來一定擾動(dòng)。建議交易性需求維持中性；空頭套保可關(guān)注基差回落后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)；關(guān)注T2306基差收斂；關(guān)注跨品種做闊機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)；2）資金面大幅收緊；3）經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期