>> 華西證券-華鐵應急(603300)數(shù)字化+輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，助力穩(wěn)健快速成長-230306
| 上傳日期： |
2023/3/6 |
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| 1511KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戚舒揚，郁晾 |
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輕資產(chǎn)化助力公司降低經(jīng)營壓力。由于行業(yè)本身的重資產(chǎn)屬性，公司2019年以來杠桿率上升，經(jīng)營壓力有所增大。而從2021年起，公司加速輕資產(chǎn)化轉(zhuǎn)型，通過轉(zhuǎn)租和合資兩種模式，引入更多資金方進行設(shè)備轉(zhuǎn)租。截至2022 H1，來源于輕資產(chǎn)模式的轉(zhuǎn)租設(shè)備已超過6,700臺，占比超過11%，而2022年在公司設(shè)備保有量保持高增情況下，公司負債率相較于2021年底上升有限，體現(xiàn)輕資產(chǎn)化已初見成效。
數(shù)字化賦能，實現(xiàn)過程可控。隨著公司設(shè)備保有量及客戶數(shù)量的提升，應用場景的日益復雜，以及合作資金方的增多，經(jīng)營層面上對于公司效率，特別是標準化流程、掌握實時數(shù)據(jù)提出了更高的要求。為應對新的經(jīng)營要求，公司自研開發(fā)了“擎天”系統(tǒng)，并與螞蟻合作推出基于區(qū)塊鏈技術(shù)的系統(tǒng)T-BOX，使得公司在提升線上辦公的同時，更準確的把握每臺設(shè)備的狀態(tài)，實現(xiàn)遠程鎖機、掃碼開機、尋車、設(shè)備檢測、在線盤點等功能，有利于提升合作資金方的信任，并且為設(shè)備的維修保養(yǎng)、二次交易提供良好的支持，進一步提升經(jīng)營效率。
經(jīng)營效率回升+行業(yè)增長，彈性有望充分釋放。我們認為數(shù)字化賦能將進一步助力公司獲取資金方信任，而輕資產(chǎn)化有助于公司降低經(jīng)營壓力，實現(xiàn)進一步快速擴張，從而提升公司網(wǎng)點密度、響應速度和客戶粘性，并進一步拓寬護城河，實現(xiàn)良性循環(huán)。同時，我們認為由于經(jīng)濟性、安全性的優(yōu)勢，高空設(shè)備行業(yè)仍將保持擴容，疊加2023年疫情管控優(yōu)化后，施工需求有望復蘇，公司出租率有望回升，公司業(yè)績彈性有望充分釋放。
投資建議
維持盈利預測不變。預計2022-2024年，公司收入34.5/ 48.3/63.1億元，EPS0.46/ 0.68/ 0.82元，對應3月6日收盤價8.4元18.23/ 12.42/ 10.28x PE?？紤]到公司輕資產(chǎn)化、數(shù)字化加速，提升估值至2023E 16x PE，對應提升目標價至11.84元（原：8.88元），維持“買入”評級。
風險提示
需求不及預期，成本高于預期，系統(tǒng)性風險。
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