>> 安信證券-滬光股份(605333)優(yōu)秀的民營汽車線束供應商，行業(yè)國產(chǎn)化替代空間廣闊-230307
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
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| 2176KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
增持-A（首次） |
作者： |
張真楨 |
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無限制-登錄即可下載 |
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客戶資源優(yōu)質(zhì)：
公司是目前為數(shù)不多進入上汽大眾、戴姆勒奔馳、通用汽車、奧迪汽車、理想汽車、美國T公司、金康新能源等全球整車制造廠商供應商體系的內(nèi)資汽車線束廠商之一。公司目前為大眾汽車集團（中國）Formel Q最高級別A級供應商、大眾集團VW60330壓接過程質(zhì)量A級供應商，與大眾、奔馳、奧迪、上汽通用、上汽集團、理想汽車等境內(nèi)外汽車整車制造商建立了長期合作關系，在汽車線束領域形成了較強的品牌影響力。
加碼新能源高壓線束業(yè)務：
2025年我國新能源乘用車汽車線束市場規(guī)模預計將達約820億元，2022-2025 CAGR達33.5%。根據(jù)公司公告，公司緊跟市場發(fā)展趨勢，基于智能制造生產(chǎn)管理系統(tǒng)，打造出一套高標準、高效率、可復制性強的全自動高壓線束生產(chǎn)線的規(guī)劃要求，公司的高壓線束自動化生產(chǎn)線已陸續(xù)在理想汽車、美國T公司、大眾汽車、上汽通用等高壓項目上應用。2021年公司取得了金康新能源·問界M5、M5 EV和M7的整車高壓、低壓線束定點；理想汽車X02、大眾安徽VW316/8高壓線束項目定點。目前公司陸續(xù)實現(xiàn)了上汽大眾MEB平臺中ID3、ID6X、奧迪Q5E、奇瑞捷豹路虎·發(fā)現(xiàn)運動、北京奔馳EQA等高壓線束的量產(chǎn)。
積極推進智能制造、打造智慧化工廠：
公司與Komax（庫邁思）、ABB、KUKA（庫卡）、西門子等全球智能制造設備供應商合作，打造了集倉庫管理、數(shù)據(jù)采集與監(jiān)視監(jiān)控、生產(chǎn)執(zhí)行、工程設計于一體的智能生產(chǎn)制造平臺，逐步形成公司自有的、可復制的貫穿于倉儲、物流、生產(chǎn)全流程的智能制造系統(tǒng)規(guī)劃模式，可以縮短產(chǎn)品研制周期、降低運營成本、提高生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品可靠性。公司智能制造系統(tǒng)獲得了大眾汽車集團、戴姆勒奔馳、通用汽車集團等全球車企及上汽大眾、一汽大眾、上汽通用等合資車企的高度認可。
研發(fā)實力領先，產(chǎn)能不斷擴充：
公司擁有高低壓線束總成研發(fā)能力，在上海、重慶及德國設立工程技術(shù)中心，分別為奧迪、大眾、戴姆勒、福特、通用、金康新能源等汽車制造商提供同步開發(fā)設計。公司擁有多臺國外進口先進生產(chǎn)設備，包括瑞士Komax355S、433、488S等全自動開線壓接機，德國Schunk超聲波焊接機等，目前已具備充足的發(fā)動機線束、整車線束及ABS線束產(chǎn)能。近年來，公司在重慶、蘇州設立全資子公司，加快市場拓展。并通過蘇州子公司對德國KSHG增資，加快公司在歐洲市場及全球化的戰(zhàn)略布局。
投資建議：
公司是目前為數(shù)不多進入全球整車制造廠商供應商體系的內(nèi)資汽車線束廠商之一。我們預計公司2022-2024年營業(yè)收入分別為36.53億元(+49.2%)、50.90億元(+39.3%)、70.76億元(+39.0%)；預計歸母凈利潤分別為0.41億元(+3991.1%)、1.74億元(+324.3%)、3.20億元(+83.3%)；對應EPS分別為0.09、0.40、0.73元。我們給予公司2023年52倍PE，對應目標價23.40元。首次覆蓋，給予“增持-A”投資評級。
風險提示：汽車行業(yè)周期波動、客戶集中度較高、原材料價格波動、疫情蔓延及芯片短缺、新產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)的風險。
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