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把握三周期：軍工投資框架核心，在于把握產(chǎn)品周期、產(chǎn)能周期、庫存周期的疊加演進(jìn)，我們有望站在三周期共振的起點(diǎn)上。產(chǎn)品周期，復(fù)盤美國國防裝備采購需求上行，有望持續(xù)10~15年長周期；裝備現(xiàn)代化持續(xù)，新裝備爬坡預(yù)期加強(qiáng)，俄烏沖突后精確制導(dǎo)/無人機(jī)/遠(yuǎn)火等新型作戰(zhàn)體系關(guān)注度提升，軍貿(mào)/民航/星鏈抬高中期增長中樞。產(chǎn)能周期，以航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈為例，募投項(xiàng)目逐步投放，新增產(chǎn)能支撐需求釋放；國企改革持續(xù)，專業(yè)化整合、提質(zhì)增效或促業(yè)績釋放預(yù)期加強(qiáng)；庫存周期，典型如航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈仍處于“被動(dòng)去庫~主動(dòng)補(bǔ)庫”周期內(nèi)；疫情好轉(zhuǎn)+供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提升，元器件下游終端需求回升，或開啟補(bǔ)庫周期。
　　中證軍工指數(shù)：軍工行業(yè)代表性指數(shù)。（1）成分股中小市值個(gè)股數(shù)量較多，重點(diǎn)分布于航空裝備、軍工電子和航海裝備等領(lǐng)域（2）整體估值位于歷史相對(duì)低點(diǎn)，截至3月6日，該指數(shù)的市盈率（TTM，右軸）為57.79倍，位于歷史22.29%分位的位置。（3）截至3月6日，Wind的一致預(yù)期中證軍工指數(shù)的營業(yè)收入和凈利潤將維持增長趨勢(shì)。
　　軍工ETF（場(chǎng)內(nèi)交易代碼：512660）：為國泰基金旗下跟蹤中證軍工指數(shù)的ETF產(chǎn)品，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)與標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)相一致的長期投資收益，由艾小軍先生擔(dān)任基金經(jīng)理。
　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：本文僅對(duì)所研究的基金產(chǎn)品情況進(jìn)行分析，產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)情況可能隨著時(shí)間和市場(chǎng)的變化以及統(tǒng)計(jì)方法不同而有差異。本文不作為任何產(chǎn)品的投資建議。