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（一）價格表現(xiàn):北京時間早七點，布倫特5月合約83.3美元/桶，日漲跌幅-3.4%。周二美聯(lián)儲主席鮑威爾在參議院金融委員會發(fā)表半年度貨幣政策證詞，核心通脹沒有像預(yù)期的迅速下降，表示美聯(lián)儲可能會加快加息，最終利率也可能高于預(yù)期。發(fā)言后美股全線回落，帶動美油同步下行。
　?。ǘ┰蛢r格窄幅震蕩
　　自年初以來布倫特原油價格已進入第五輪波段行情。一月上旬中國需求預(yù)期改善，支撐油價增倉上行。一月下旬美歐油品累庫現(xiàn)實，施壓油價漲后回落。二月上旬俄羅斯宣布三月削減產(chǎn)量，再度推升油價。二月下旬美國通脹高于預(yù)期使美聯(lián)儲加息預(yù)期回升，導(dǎo)致油價回落至區(qū)間下緣。三月首周油價從區(qū)間下緣再度止跌回升。整體仍然維持在80-90美元/桶區(qū)間震蕩。
　?。ㄈ﹪H原油價格展望
　?、俣唐趤砜矗簢H油價目前處于可上可下的區(qū)間中位。近期油品庫存逐漸企穩(wěn)，估值水平相對合理。在持續(xù)兩個季度的震蕩過程中，振幅持續(xù)收窄，均線已經(jīng)接近走平。雖然目前價格區(qū)間較為穩(wěn)定，但后續(xù)或仍將面臨方向選擇。②中期來看：上半年基本面驅(qū)動先弱后強。如果兩會之后中國經(jīng)濟逐漸改善，海外經(jīng)濟見底回升；油品需求預(yù)期兌現(xiàn)，累庫轉(zhuǎn)為去庫，原油價格中樞或有望抬升。③長期來看：全年暫時維持70-100美元/桶的寬幅震蕩預(yù)期。70美元來自美國戰(zhàn)略庫存回購價格區(qū)間支撐，100美元來自經(jīng)濟增速回落大趨勢下的重要整數(shù)關(guān)口壓力。
　　（四）近期策略關(guān)注要點
　?、購慕^對價格來看，或可暫時維持逢低買入為主的短線波段操作思路。或者上下雙賣看漲和看跌期權(quán)截至目前也有較穩(wěn)定收入。需要關(guān)注中國經(jīng)濟政策趨勢明朗后，可能存在突破窄邊界選擇方向的窗口期。②從原油價差來看，周五中國原油期貨倉單大幅批量注銷?？梢躁P(guān)注后續(xù)對國內(nèi)原油期貨月差，以及內(nèi)外價差的偏多影響。③從成品價差來看，二月俄羅斯成品油出口已經(jīng)開始減少，后期存在繼續(xù)回落可能。年初中國煉廠利潤大幅回升后，近期美歐煉廠利潤也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。未來若需求繼續(xù)回落，綜合利潤存在上行可能。
　?。ㄎ澹╋L(fēng)險提示
　?、傧滦酗L(fēng)險：1）中國需求不及預(yù)期。如疫情再度干擾經(jīng)濟活動。2）海外經(jīng)濟低于預(yù)期。如通脹失控使美聯(lián)儲加碼加息。3）大國經(jīng)濟關(guān)系惡化。如中美經(jīng)貿(mào)沖突影響全球經(jīng)濟。
　?、谏闲酗L(fēng)險：1）地緣沖突升級。如更多產(chǎn)油國發(fā)生局部摩擦。2）額外供應(yīng)中斷。如歐佩克或俄羅斯主動擴大減產(chǎn)。3）需求超預(yù)期表現(xiàn)。如美歐經(jīng)濟回升衰退預(yù)期落空。