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事件：公司于]2月28日發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2022年全年虧損近2.8億元（2021年公司收入16億元，歸母凈利潤(rùn)7.7億元）。
　　疫情影響下經(jīng)營(yíng)收入下降，擴(kuò)建項(xiàng)目導(dǎo)致相關(guān)費(fèi)用大幅增加。2022年受新冠疫情的持續(xù)影響，美蘭機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量同比下降36.3%，為1116.2萬人次，僅達(dá)到19年旅客吞吐量的46.1%；起降架次同比下降27%，為10.1萬架次，是19年的61.4%；貨郵吞吐量同比下降48.1%，為12.4萬噸。同時(shí)美蘭機(jī)場(chǎng)二期擴(kuò)建項(xiàng)目投入使用，預(yù)期相關(guān)資產(chǎn)的折舊攤銷和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用大幅增加，相關(guān)借款的利息費(fèi)用也停止資本化，從而使得財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著增長(zhǎng)。
　　航空需求逐步修復(fù)，地處海南，春節(jié)假期客流恢復(fù)速度領(lǐng)先。2022年12月26日，國(guó)家衛(wèi)健委綜合評(píng)估病毒變異、疫情形勢(shì)和我國(guó)防控基礎(chǔ)等因素，我國(guó)已具備將新型冠狀病毒感染由“乙類甲管”調(diào)整為“乙類乙管”的基本條件。2023年1月8日起，對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”。受益于海南游客的增加，美蘭機(jī)場(chǎng)1月旅客吞吐量同比增長(zhǎng)27.2%，為218.6萬人，恢復(fù)至19年同期的93%。隨著航空需求逐步釋放，公司2023年?duì)I收有望大幅扭虧。
　　免稅品市場(chǎng)的快速發(fā)展，疊加政策支持，非航業(yè)務(wù)收入可期。在全球旅游消費(fèi)行業(yè)整體受疫情重創(chuàng)背景下，疊加海南離島免稅利好政策刺激的強(qiáng)力驅(qū)動(dòng)，海南離島免稅購物紅利持續(xù)釋放，吸引境外消費(fèi)回流作用明顯，盡管2022年受疫情影響，機(jī)場(chǎng)免稅品銷售額大幅下降，但是隨著客流逐步恢復(fù)，公司非航收入值得期待。
　　股東風(fēng)險(xiǎn)逐步解除，公司未來成長(zhǎng)的確定性與穩(wěn)定性得到強(qiáng)化。2022年3月14日，公司公告，作為《重整計(jì)劃》實(shí)施結(jié)果，海南機(jī)場(chǎng)實(shí)業(yè)投資有限公司控股美蘭有限46.8%，原股東海南旅航交通服務(wù)、海航機(jī)場(chǎng)集團(tuán)、海南省國(guó)資委不再持股；美蘭有限作為上市公司母公司，繼續(xù)持有本公司50.2%的股權(quán)。美蘭重整工作的落實(shí)有助于業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：考慮行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度，公司股東相關(guān)問題的風(fēng)險(xiǎn)解除，公司未來成長(zhǎng)的確定性與穩(wěn)定性得到強(qiáng)化，我們預(yù)計(jì)2023-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為5.8、9.3億元，對(duì)應(yīng)PE為15、9倍，公司當(dāng)前估值水平較低，給予23年18倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)港股目標(biāo)價(jià)25.44港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)出行需求恢復(fù)受阻，宏觀經(jīng)濟(jì)下行，機(jī)場(chǎng)成本上漲