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事項(xiàng)：
　　近日，公司控股子公司雙一力(寧波)電池有限公司與浙江省寧海縣經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)簽訂框架合作協(xié)議，擬投建10GWh高效新型儲(chǔ)能系統(tǒng)集成技術(shù)研發(fā)與制造項(xiàng)目，項(xiàng)目計(jì)劃總投資20億元。
　　國信電新觀點(diǎn)：1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商，現(xiàn)有儲(chǔ)能系統(tǒng)年產(chǎn)能5GWh，已成功進(jìn)入盈利性較好的美國儲(chǔ)能市場(chǎng)，目前公司儲(chǔ)能系統(tǒng)雙簽在手訂單1GWh，主要與FlexGen、Jupiter簽訂；意向在談?dòng)唵?GWh，潛在客戶為SUNPIN、WEG等；2)公司是全球出貨量第六大光伏組件企業(yè)，率先實(shí)現(xiàn)HJT電池組件量產(chǎn)；3）我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入326/425/614億元，同比增速73%/31%/45%；歸母凈利潤9.8/19.5/27.5億元，2022年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈、2023-2024年利潤同比增速為100%/41%。結(jié)合FCFF估值，我們認(rèn)為公司股價(jià)的合理估值區(qū)間為35.8-38.4元，對(duì)應(yīng)2023年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間為21-22倍，較公司當(dāng)前股價(jià)有18%-26%的溢價(jià)空間。給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；原材料價(jià)格高企；HJT降本增效不達(dá)預(yù)期；HJT電池組件領(lǐng)域競爭加劇。