>> 中信證券-汽車行業(yè)華為汽車業(yè)務(wù)專題報(bào)告：華為汽車朋友圈擴(kuò)張，誰(shuí)與破局者同行-230308
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 2866KB |
| 格式： |
pdf 共50頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李景濤,丁奇,尹欣馳 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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“問界”的成功證明華為“智選”模式跑通，華為在智能汽車行業(yè)的能力得到印證；根據(jù)中建集團(tuán)官網(wǎng)中標(biāo)信息、界面新聞，后續(xù)華為將和賽力斯、江淮、奇瑞等構(gòu)建“汽車生態(tài)品牌”，有望建立百萬(wàn)輛級(jí)別產(chǎn)品矩陣，帶來(lái)系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。整車端，推薦智選車企賽力斯、江淮汽車車型周期下的投資窗口期；供應(yīng)鏈端，推薦有望與華為智選車型共同放量的零部件企業(yè)：拓普集團(tuán)、星宇股份、文燦股份、保隆科技、華陽(yáng)集團(tuán)、德賽西威、均勝電子等。
▍華為戰(zhàn)略重點(diǎn)從消費(fèi)電子轉(zhuǎn)向智能電動(dòng)車，對(duì)汽車行業(yè)格局影響深遠(yuǎn)。我們看好華為在消費(fèi)電子領(lǐng)域積累的諸項(xiàng)能力在智能電動(dòng)車領(lǐng)域得以復(fù)用：（1）產(chǎn)品定義：華為手機(jī)領(lǐng)域多年深耕積累下的需求洞察和賣點(diǎn)挖掘能力；（2）營(yíng)銷：華為作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的“渠道品牌”，旗下產(chǎn)品擁有高曝光度，此外華為擁有體系化的營(yíng)銷打法、廣泛的3C渠道布局；（3）智能化技術(shù)：自主研發(fā)的鴻蒙OS系統(tǒng)遷移到車機(jī)，打造“車機(jī)天花板”，城區(qū)道路點(diǎn)到點(diǎn)輔助駕駛率先搭載極狐SHI版落地，自動(dòng)駕駛研發(fā)成果位居第一梯隊(duì)。
▍“智選”模式深度賦能車企，在內(nèi)部賽馬中脫穎而出。相較于Huawei Inside和Tier 1智能零部件模式，智選模式的產(chǎn)品享受華為深度賦能：智選模式下，華為與賽力斯合作的AITO問界品牌2022年創(chuàng)下月銷最快破萬(wàn)的新勢(shì)力銷量爬坡記錄（全年交付7.6萬(wàn)臺(tái)）。與此前的Huawei Inside模式不同，智選模式的特點(diǎn)包括：（1）產(chǎn)品開發(fā)方面，華為更加深度參與產(chǎn)品定義、配置選擇和定價(jià)，系統(tǒng)性發(fā)揮消費(fèi)電子領(lǐng)域積累的各項(xiàng)能力，人無(wú)我有的“鴻蒙車機(jī)”成為問界品牌車型的最大賣點(diǎn)。（2）營(yíng)銷和渠道方面，問界新車發(fā)售登上華為新品發(fā)布會(huì)，由車BU總裁余承東壓軸發(fā)售，此外問界品牌車型廣泛進(jìn)入到華為的3C門店，截至2022年約1000家，半年時(shí)間問界品牌門店數(shù)量完成對(duì)蔚小理的反超（平均300~500家），在售車型充分享受華為渠道的賦能。
▍華為智選朋友圈的擴(kuò)容：賽力斯、江淮、奇瑞將發(fā)揮差異化優(yōu)勢(shì)，中長(zhǎng)期有望打造百萬(wàn)輛級(jí)車型矩陣。華為車BU總裁余承東力推智選模式，與賽力斯合作的成功，吸引到奇瑞、江淮等企業(yè)紛紛加入智選模式。我們認(rèn)為，華為智選朋友圈的合作伙伴的初代產(chǎn)品具有一定的差異化分工：（1）賽力斯是早期華為智選模式的“合作典范”，技術(shù)路線主打20萬(wàn)元以上價(jià)格帶的增程混動(dòng)；（2）曾經(jīng)多年的自主品牌第一奇瑞汽車有著出色的制造能力、成本控制能力、完善的產(chǎn)能布局，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)調(diào)研，我們預(yù)計(jì)首款智選車型2023Q4發(fā)布，奇瑞有望在20萬(wàn)-30萬(wàn)元主流純電市場(chǎng)為“華為智選”貢獻(xiàn)最大增量；（3）根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)調(diào)研，我們預(yù)計(jì)江淮汽車2024年與華為推出高端產(chǎn)品，判斷將大概率定位在高端MPV。華為“智選朋友圈”正在拓展，逐漸補(bǔ)齊車型矩陣、完善產(chǎn)能布局，我們認(rèn)為華為將成為未來(lái)三年智能電動(dòng)車行業(yè)最大變量，并在中長(zhǎng)期建立百萬(wàn)級(jí)別的產(chǎn)品矩陣，與華為深度合作的主機(jī)廠和零部件企業(yè)將迎來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
▍華為百萬(wàn)產(chǎn)品矩陣孕育零部件增量市場(chǎng)，看好供應(yīng)鏈投資機(jī)會(huì)。軟件定義汽車的背景下，智能駕駛、智能座艙、智能底盤等相關(guān)技術(shù)搭載上車，“軍備競(jìng)賽”愈演愈烈，華為作為科技巨頭跨界進(jìn)軍汽車業(yè)務(wù)，旗下車型料將搭載多項(xiàng)前沿技術(shù)，凸顯科技感和智能化，為上游供應(yīng)鏈帶來(lái)高ASP訂單。此外，華為在布局過程中不斷尋求和國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商的合作，華陽(yáng)集團(tuán)、拓普集團(tuán)等零部件企業(yè)也與華為簽署相關(guān)合作協(xié)議，共同研發(fā)智能電動(dòng)車重要零部件先進(jìn)技術(shù)。我們看好華為智選生態(tài)擴(kuò)張的過程中，有業(yè)績(jī)彈性的零部件企業(yè)、與華為深度合作的零部件企業(yè)的投資機(jī)會(huì)：（1）受益于智選車型放量，有業(yè)績(jī)彈性的零部件企業(yè)：拓普集團(tuán)（新能源熱管理系統(tǒng)、后副車架等）、星宇股份（車燈）、文燦股份（前底板、后底板，三電殼體、副車架）、保隆科技（空懸系統(tǒng)）；（2）與華為簽訂合作協(xié)議，長(zhǎng)期深度合作的零部件企業(yè)：華陽(yáng)集團(tuán)（AR-HUD）、德賽西威（智能駕駛）、均勝電子（座艙域控制器）等。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：與華為的合作關(guān)系松動(dòng)；新車型交付時(shí)間延后；新車型銷量不達(dá)預(yù)期；芯片供應(yīng)緊張影響整車供給能力；終端市場(chǎng)爆發(fā)價(jià)格戰(zhàn)。
▍投資建議：?jiǎn)柦缙放频某晒ψC明了華為在智能電動(dòng)車行業(yè)的能力，智選模式率先跑通，當(dāng)前正在從1到N鋪開，華為智選“朋友圈”遠(yuǎn)期銷售規(guī)模有望合計(jì)達(dá)到百萬(wàn)臺(tái)級(jí)別，產(chǎn)品矩陣擴(kuò)張帶來(lái)新投資機(jī)會(huì)。我們推薦整車和零部件兩類投資機(jī)會(huì)。
整車企業(yè)：我們認(rèn)為與華為深度合作的智選車企有望在車型周期上行的階段迎來(lái)明顯的投資窗口期，建議跟蹤合作車型落地進(jìn)度、車型產(chǎn)品力、進(jìn)駐華為渠道情況，推薦賽力斯、江淮汽車。
零部件企業(yè)：（1）受益于智選車型放量，有業(yè)績(jī)彈性的零部件企業(yè)：拓普集團(tuán)（新能源熱管理系統(tǒng)、后副車架等）、星宇股份（車燈）、文燦股份（前底板、后底板，三電殼體、副車架）、保隆科技（空懸系統(tǒng)）；（2）與華為簽訂合作協(xié)議，長(zhǎng)期深度合作的零部件企業(yè)：華陽(yáng)集團(tuán)（AR-HUD）、德賽
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