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投資要點(diǎn)：公司發(fā)布回購(gòu)股份方案的公告，擬通過公司自有資金集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)部分公司股份，用于后續(xù)實(shí)施員工持股計(jì)劃，回購(gòu)資金總額不低于人民幣3863萬元且不超過人民幣7726萬元?；刭?gòu)價(jià)格不超過人民幣33元/股。
　　回購(gòu)彰顯發(fā)展決心，新高也是新起點(diǎn)。公司股價(jià)正處于上市以來的高位區(qū)間，我們認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)公布股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃用于后續(xù)員工持股計(jì)劃，充分彰顯了公司對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展的信心與決心。分別以本次回購(gòu)價(jià)格上限人民幣33元/股對(duì)應(yīng)回購(gòu)金額上下限進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量占公司總股本的比例為0.68%至1.36%，占非限售流通股的比例為2.22%至4.45%。
　　 “一帶一路”關(guān)鍵年，關(guān)注“三步走”背后的收入利潤(rùn)雙升趨勢(shì)。公司作為中國(guó)建筑出海企業(yè)中稀缺的民營(yíng)領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)底蘊(yùn)雄厚，遠(yuǎn)超同業(yè)的凈利率是對(duì)其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力最好的證明。長(zhǎng)期看，收入利潤(rùn)雙升趨勢(shì)有助于拉開其與傳統(tǒng)建筑企業(yè)的差距：一方面，根據(jù)公司制定的“三步走”計(jì)劃：東南亞、中東、拉美、東歐等市場(chǎng)毛利率將逐級(jí)上移；另一方面，隨著疫后復(fù)蘇以及東南亞市場(chǎng)布局邁入收獲期，公司已逐步迎來訂單放量，公司2022年全年披露的新簽合同金額達(dá)到10.81億元，遠(yuǎn)超2021年的3.84億元，考慮2023年是“一帶一路”十周年，將舉辦第三屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇，公司國(guó)際工程業(yè)務(wù)有望迎來更大機(jī)遇。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司被譽(yù)為升級(jí)版的“中國(guó)制造”，相較于傳統(tǒng)“國(guó)產(chǎn)替代”實(shí)則更勝一籌。公司滲透率提升路徑清晰，現(xiàn)金流優(yōu)異，且長(zhǎng)期毛利率有望走出傳統(tǒng)建筑股中稀缺的上行趨勢(shì)。根據(jù)公司披露的2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告我們下調(diào)2022年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)至1.63億元（原為1.88），維持2023-2024盈利預(yù)測(cè)為2.84、4.30億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為33、19、13X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重大項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)