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投資要點(diǎn)
　　車燈控制器全球龍頭，深耕汽車電子二十年
　　公司成立于2003年，是車燈控制器龍頭，主要產(chǎn)品為1）照明控制系統(tǒng)：主光源控制器、輔助光源控制器，新產(chǎn)品包括氛圍燈及尾燈控制器，2022年前三季度新產(chǎn)品在車燈控制器中占比10%；2）電機(jī)控制系統(tǒng)：中小型電機(jī)控制系統(tǒng)、機(jī)電一體化；3）能源管理系統(tǒng)：DC/DC轉(zhuǎn)換模塊、DC/AC逆變器；4）車載電子電器：電磁閥、USB、域控制器，國六排放產(chǎn)品、USB、智能光源拓展等。
　　與大眾深度合作，新客戶占比提升
　　與大眾深度合作：公司于2004年切入大眾供應(yīng)鏈，2007年起奧迪公司的同步開發(fā)體系，后進(jìn)入保時(shí)捷、賓利、蘭博基尼等，跟隨保時(shí)捷實(shí)現(xiàn)LHC、LLP迭代，產(chǎn)品力提升；在大眾內(nèi)ASP持續(xù)提升，目前單車價(jià)值約2000元。新客戶拓展順利：公司客戶包含大眾、奧迪、保時(shí)捷、戴姆勒、捷豹、路虎、豐田、本田、比亞迪、吉利、小鵬、蔚來、特斯拉等新能源車企。
　　由單一燈控產(chǎn)品向多產(chǎn)品拓展，ASP超3000
　　從燈控零部件單品逐步向其他領(lǐng)域擴(kuò)展，推出尾燈及氛圍燈控制器、USB、電機(jī)控制、智能執(zhí)行器、國六排放相關(guān)產(chǎn)品等。智能光源：2020年獲得大眾、奧迪定點(diǎn)，于2021年完成研發(fā)，2022年上半年實(shí)現(xiàn)交付。USB：2021年科博達(dá)獲得T客戶USB項(xiàng)目，2022年前三季度USB銷量達(dá)1.56億元，同比增長(zhǎng)65%，已成為公司重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品之一，智能執(zhí)行器、國六產(chǎn)品量產(chǎn)。
　　域控產(chǎn)品率先布局，實(shí)現(xiàn)底盤車身自動(dòng)駕駛域控的布局
　　公司從2019年開始研發(fā)域控產(chǎn)品，目前已在底盤域控制區(qū)、車身域控制器、空氣懸架控制器、ABS制動(dòng)系統(tǒng)等取得進(jìn)展。產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)從DCC到ASC到CCU的突破，客戶覆蓋小鵬、比亞迪漢唐等；研發(fā)力強(qiáng)：積累AUTOSAR軟件開發(fā)能力和生產(chǎn)制造能力，2022年成立上?？撇┻_(dá)智能科技有限公司，突破軟件算法?？蛻艋A(chǔ)：域控仍處于0～1的興起階段，各大主機(jī)廠尚未確定域控領(lǐng)域長(zhǎng)期合作伙伴。穩(wěn)定供應(yīng)鏈：芯片廠商直供，與全球30多家汽車電子供應(yīng)商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，全球前10強(qiáng)汽車半導(dǎo)體公司中有8家是公司的戰(zhàn)略伙伴。
　　盈利預(yù)測(cè)
　　公司是車燈控制器龍頭，向域控制器業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)公司2022~2024營業(yè)收入分別為34、45、59億元，YOY為22%、32%、31%，歸母凈利分別為5.3、7.2、9.8億元，YOY為36%、36%、37%，EPS分別為1.31、1.78、2.43元/股，對(duì)應(yīng)PE為46、34、25X，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　大眾銷量下滑；原材料價(jià)格波動(dòng)；域控產(chǎn)品滲透率不及預(yù)期等。