>> 東方證券-慢牛行情啟動(dòng)：兩會(huì)帶來的投資機(jī)會(huì)和邏輯-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 415KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2023年3月5日，兩會(huì)在北京召開，今年主要預(yù)期目標(biāo)為：GDP增長(zhǎng)5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)1200萬人左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.5%左右；居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右等。今年強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，財(cái)政政策講求“加力提效”，赤字率目標(biāo)從去年的“2.8%”上調(diào)到“3%”左右，政府專項(xiàng)債從去年的“3.65萬億元”提高到“3.8萬億元”。貨幣政策篇幅較少，延續(xù)穩(wěn)健、精準(zhǔn)的基調(diào)。
政府工作報(bào)告指明了今年工作的重點(diǎn)方向：著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，更大力度吸引和利用外資，有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定糧食生產(chǎn)和推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，推動(dòng)發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型，保障基本民生和發(fā)展社會(huì)事業(yè)。
我們認(rèn)為兩會(huì)5%的GDP目標(biāo)和政策方向符合市場(chǎng)預(yù)期。相比經(jīng)濟(jì)增速，更加重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色產(chǎn)業(yè)、國(guó)企改革等結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型。這決定了未來A股市場(chǎng)將是慢牛行情，更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：一方面，相比去年，疫情防控、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策等出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，房地產(chǎn)方面融資端寬松政策密集出臺(tái)、需求端政策也在繼續(xù)加碼，兩會(huì)更加明確了政策主導(dǎo)方向；另一方面，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，GDP保持中低速增長(zhǎng)，但會(huì)有更多新產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)增速?zèng)Q定了A股整體盈利水平，政策方向和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型決定了結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。針對(duì)后市行業(yè)配置，我們建議重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、泛消費(fèi)、新能源、央企國(guó)企等領(lǐng)域。
長(zhǎng)期看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)，貫穿今年投資主線：數(shù)字中國(guó)建設(shè)基礎(chǔ)，包括基建（硬件）和資源流通（軟件），全面賦能經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?？春靡运懔W(wǎng)絡(luò)為代表的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的數(shù)據(jù)資源方、公共數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)方、數(shù)字技術(shù)提供方，三大運(yùn)營(yíng)商的算網(wǎng)運(yùn)營(yíng)及建設(shè)，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，光模塊以及國(guó)內(nèi)IDC等細(xì)分領(lǐng)域。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)注泛消費(fèi)板塊：隨著疫情影響減弱，國(guó)內(nèi)基建等各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有序復(fù)蘇，出入境客流快速恢復(fù)，居民收入也有望進(jìn)一步增加，同時(shí)醫(yī)療新基建趨勢(shì)明確。利好食品飲料、旅游、紡服、醫(yī)藥等行業(yè)。
新能源受政策持續(xù)支持，關(guān)注關(guān)鍵環(huán)節(jié)：電池關(guān)注鋰電池、隔膜、負(fù)極等環(huán)節(jié)。風(fēng)光儲(chǔ)建議關(guān)注電池片環(huán)節(jié)，光伏電站運(yùn)營(yíng)商，風(fēng)電板塊關(guān)注中游零部件環(huán)節(jié)。
以央企為主的國(guó)企將是未來重點(diǎn)投資領(lǐng)域：國(guó)家將全面提升對(duì)以央企為主的國(guó)有資本的支持。央企繳稅占全A比重長(zhǎng)期穩(wěn)定在50%以上，ROE優(yōu)于整體上市公司，近10年央企ROE均高于整體A股0-2個(gè)百分點(diǎn)；中證中央企業(yè)綜合指數(shù)的市盈率也在相對(duì)低位。兩會(huì)期間，上交所提議進(jìn)一步加強(qiáng)央企在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的龍頭牽引作用，促進(jìn)央企估值水平合理回歸，推動(dòng)央企上市公司質(zhì)量提高、價(jià)值挖掘和提升；同時(shí)，國(guó)資委也啟動(dòng)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)。建議重點(diǎn)關(guān)注鋼鐵有色、交運(yùn)、石油化工、軍工、通信、銀行、電力等行業(yè)：鋼鐵行業(yè)逐漸進(jìn)入追求高附加值的高質(zhì)量發(fā)展階段，行業(yè)龍頭盈利穩(wěn)定性和競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)；有色行業(yè)央企國(guó)企持續(xù)資產(chǎn)重組，科技創(chuàng)新將帶來更好的投資價(jià)值和成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)；交運(yùn)行業(yè)的央企國(guó)企占半數(shù)以上，中游行業(yè)偏基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)屬性，整體估值偏低；石油行業(yè)在油價(jià)中樞提升導(dǎo)致公司盈利長(zhǎng)期處于高位，產(chǎn)品規(guī)劃方案現(xiàn)代化帶動(dòng)盈利能力提升，央企考核ROE等原因下盈利能力逐步提升，分紅比例較高；軍工行業(yè)的股權(quán)激勵(lì)等內(nèi)部鼓勵(lì)方式逐步推進(jìn)，盈利能力持續(xù)提升；三大運(yùn)營(yíng)商數(shù)字化比例持續(xù)提升，盈利改善，治理能力對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)；銀行行業(yè)監(jiān)管政策態(tài)度轉(zhuǎn)向積極，重視六大行的估值修復(fù)，促進(jìn)投資者對(duì)銀行的價(jià)值發(fā)現(xiàn)；公用事業(yè)部分央企資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、效率領(lǐng)先，且新能源轉(zhuǎn)型步伐較快，估值和盈利能力有望持續(xù)提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；2、政策推進(jìn)不及預(yù)期；3、疫情反復(fù)超預(yù)期
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