>> 華泰期貨-PTA周報：聚酯負(fù)荷高位運行，TA基本面有所好轉(zhuǎn)-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
逢低做多。聚酯開工恢復(fù)略超預(yù)期，TA周頻庫存持續(xù)去庫，支撐TA加工費維持區(qū)間盤整。同時，看漲TA主要邏輯還是看漲PX，4月仍是PX亞洲檢修集中期，疊加美國夏季汽油對芳烴的補庫，繼續(xù)看漲PX加工費，建議逢低做多TA。
核心觀點
■市場分析
TA方面，基差80元/噸（+40），本周基差延續(xù)反彈。TA加工費433元/噸（+35），加工費繼續(xù)回升。TA開工率71.5%（-2.9%），本周負(fù)荷小幅回落，裝置檢修增多，其中恒力石化220萬噸，虹港250萬噸，洛陽石化32.5萬噸PTA裝置停車。同時揚子石化60萬噸，三房巷120萬噸仍處于停車狀態(tài)。新裝置方面，嘉通能源250萬噸負(fù)荷9成，山東威聯(lián)250萬2月底重啟，目前負(fù)荷8成偏上。本周TA檢修有所增加，疊加聚酯開工率逐步提至89%，聚酯提負(fù)繼續(xù)超預(yù)期，預(yù)計3月TA進入去庫周期，加工費有一定支撐。
PX方面，本周加工費337美元/噸（+24），PX加工費維持偏強運行。本周國內(nèi)PX負(fù)荷76.8%（+0.9%），負(fù)荷繼續(xù)提升；亞洲PX負(fù)荷71.1%（-1.2%），負(fù)荷小幅回落。裝置方面，烏魯木齊石化降負(fù)至5成偏下，遼陽石化，九江石化，青島麗東負(fù)荷6成附近，福建聯(lián)合，中海惠州，中金石化，中海泉州負(fù)荷都在7成左右，鎮(zhèn)海煉化，彭州石化，福佳大化，浙江石化負(fù)荷8成附近。此外，海南煉化100萬噸，?；惶?0萬均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸整體負(fù)荷8成偏上，東營威聯(lián)200萬噸降負(fù)至7成，計劃在4月初左右停車檢修。廣東石化260萬噸PX已順利投產(chǎn)，負(fù)荷已提升至8成。雖然浙江石化，盛虹煉化，廣東石化多套大型裝置集體提負(fù)，國內(nèi)負(fù)荷繼續(xù)提升，但4月仍是PX亞洲檢修集中期，疊加美國夏季汽油對芳烴的補庫，繼續(xù)看漲PX加工費。
終端方面，聚酯負(fù)荷偏高運行，下游需求尚可。江浙織造負(fù)荷76%（+1%），江浙加彈負(fù)荷90%（0%），聚酯開工率88.5（+1.1%），直紡長絲負(fù)荷81.6%（+2.5%），終端負(fù)荷維持高位，略超市場預(yù)期。POY庫存天數(shù)16.6天（+0.8）、FDY庫存天數(shù)21.7天（+0.2）、DTY庫存天數(shù)25.2天（-0.6），整體產(chǎn)銷較好，庫存壓力不大。滌短工廠開工率85.2%（+0.6%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)10.9天（+0.8）；瓶片工廠開工率91%（-0.3%）。整體上，終端織造負(fù)荷已恢復(fù)至較高水平，短期需求端有一點支撐，未來需要關(guān)注終端需求高位運行的持續(xù)性。
■策略
逢低做多。聚酯開工恢復(fù)略超預(yù)期，TA周頻庫存持續(xù)去庫，支撐TA加工費維持區(qū)間盤整。同時，看漲TA主要邏輯還是看漲PX，4月仍是PX亞洲檢修集中期，疊加美國夏季汽油對芳烴的補庫，繼續(xù)看漲PX加工費，建議逢低做多TA。
風(fēng)險
宏觀政策擾動，海外油品對芳烴的支撐力度，原油價格大幅波動，終端需求高位運行的持續(xù)性。
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