>> 中銀證券-高頻數(shù)據(jù)掃描：美歐市場恐慌，國內通脹溫和-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
大小： |
3366KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
德邦證券-免熱鋁合金行業(yè)深度系列報告一：多壁壘并舉 |
作者： |
肖成哲,張鵬 |
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硅谷銀行事件疊加美國樓市潛在風險，或使美聯(lián)儲審視激進加息對金融脆弱性的影響。國內核心通脹回落，貨幣政策面臨的內外部約束減小。
1.食品CPI漲幅向成本端回歸。本周農業(yè)部豬肉平均批發(fā)價環(huán)比漲0.19%，同比漲14.53%。山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比降9.83%，同比降3.61%。3月6日當周食用農產品價格指數(shù)同比下降1.53%。2月食品CPI漲幅回落至2.6%，與食用農產品價格指數(shù)漲幅的缺口收窄，反映需求端相對擴張有所放緩。
2.硅谷銀行破產疊加樓市潛在風險，美歐市場恐慌加劇。本周資產規(guī)模超2000億美元的硅谷銀行正式宣布破產。因基準利率飆升，該銀行同時遭受融資端成本上升和投資端債券資產折價的影響。我們在上周報告中提到，美國樓市的潛在風險可能打擊私人投資信心，減輕美債長期利率的上行壓力。硅谷銀行事件則說明美國銀行體系也可能存在某些風險點。
美聯(lián)儲可能審視激進加息對金融脆弱性的影響。美聯(lián)儲3月的貨幣政策報告認為，當前美國非金融部門的債務與GDP的增長相適應；銀行部門融資風險低。但上市銀行破產可能反映激進加息對美國金融脆弱性具有非對稱的沖擊。該事件后，利率衍生品市場明顯強化了對聯(lián)儲下半年降息的預期，美債長期收益率也有明顯回落(圖表39)。包括美歐股市和代表性大宗商品在內的風險資產價格則出現(xiàn)震蕩。
3.本周布倫特和WTI原油期價平均分別環(huán)比下降1.12%和0.30%。LME有色金屬現(xiàn)貨多數(shù)下降，銅、鋁價分別環(huán)比降1.09%和2.08%；銅金比價環(huán)比降1.33%。
4.國內通脹溫和、貨幣政策內外部約束減小。2月份國內通脹壓力減小，核心CPI同比漲幅回落至0.6%。根據(jù)我們前期報告提出的貨幣市場利率模型測算，在核心CPI漲幅低于1%、失業(yè)率與政府目標一致的條件下，DR007均衡水平低于2%。但最新的金融數(shù)據(jù)也顯示，三大部門融資增速全面好轉；包括居民貸款增速也有反彈，反映房貸利率向下彈性增加已經取得一定成效，貨幣政策近期進行降準及全面降息的迫切性不強。
本周國內水泥價格指數(shù)環(huán)比漲2.18%；產能超200萬噸焦化企業(yè)開工率環(huán)比降0.99%；螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比漲0.70%；螺紋鋼庫存環(huán)比降2.46%；247家鋼廠高爐開工率環(huán)比升1.15%。
5.樓市反彈勢頭趨緩。3月5日當周，100大中城成交土地總價環(huán)比降86.36%；成交土地溢價率環(huán)比降52.05%。30個大中城市商品房成交面積環(huán)比降2.83%；一線城市成交面積環(huán)比漲14.59%；二線城市成交面積環(huán)比降6.66%；三線城市成交面積環(huán)比降5.97%。2月房租類CPI在連續(xù)5個月環(huán)比下滑后，終于反彈0.3%，印證優(yōu)化防疫后城市住房需求回升。2月30城商品房日平均成交面積基本處于有統(tǒng)計以來上限。但3月成交反彈勢頭相對“金三銀四”的季節(jié)性特征而言有所放緩，3月1-9日30城日平均成交面積接近45萬平米/天，低于3月成交水平歷史中位數(shù)。綜合居民融資和房租CPI的改善，樓市反彈趨勢較為明確，但不宜高估反彈的強度。
風險提示：國內外實體經濟出現(xiàn)超預期變化，通脹超預期上行，國內外疫情發(fā)展超預期等。
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