>> 華泰期貨-油脂周報(bào)：宏觀利空來襲，油脂承壓下跌-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞 |
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油脂觀點(diǎn)
市場分析
本周三大油脂期貨盤面下跌為主，其中菜籽油跌幅最大。受美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾3月7日鷹派言論引發(fā)進(jìn)一步加息擔(dān)憂，美元走強(qiáng)，國際油價(jià)下挫，油脂受拖累下跌。受今年各大菜籽主產(chǎn)國均豐產(chǎn)影響，菜籽油供應(yīng)方面轉(zhuǎn)寬松，因此近期菜籽油跌幅較大。
后市看，豆油方面，美國農(nóng)業(yè)部3月報(bào)告2022/23年度美國大豆期末庫存調(diào)低1500萬蒲至2.10億蒲；阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低800萬噸至3300萬噸，進(jìn)口量調(diào)增100萬噸至725萬噸，國內(nèi)壓榨調(diào)低205萬噸至3525萬噸，出口調(diào)低80萬噸至340萬噸，期末庫存調(diào)低260萬噸至1980萬噸；全球大豆需求調(diào)低528萬噸至3.71億噸，期末全球大豆庫存調(diào)低202萬噸至1億噸。后期市場關(guān)注焦點(diǎn)還是在南美，3月10日，布交所將大豆產(chǎn)量調(diào)減了450萬噸至2900萬噸，比3月美國農(nóng)業(yè)部USDA報(bào)告低400萬噸。即使接下來有降雨，持續(xù)高于正常溫度的高溫和有限的降雨仍使作物承受壓力。在一些地區(qū)，豆莢損失和植物死亡等可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降高達(dá)60%。因此在4、5月美農(nóng)供需報(bào)告阿根廷大豆產(chǎn)量可能還會(huì)繼續(xù)下調(diào)，南美天氣炒作還將對(duì)盤面有一定支撐。國內(nèi)方面，開機(jī)率不高，產(chǎn)量減少，庫存也相對(duì)減少，受國際國內(nèi)宏觀因素影響，豆油震蕩格局預(yù)計(jì)較難突破，基于現(xiàn)貨逐步寬松，基差預(yù)計(jì)有下跌空間。
棕櫚油方面，馬來西亞棕櫚油局3月10日發(fā)布2月MPOB報(bào)告顯示，馬來西亞2023年2月棕櫚油進(jìn)口為52446噸，環(huán)比減少63.81%；棕櫚油出口為111萬噸，環(huán)比減少1.99%；棕櫚油產(chǎn)量為125萬噸，環(huán)比減少9.35%；2月棕櫚油庫存為212萬噸，環(huán)比減少6.56%。馬棕油2月產(chǎn)量降幅明顯，出口微降，國內(nèi)消費(fèi)增幅明顯，導(dǎo)致期末庫存超預(yù)期下調(diào)，數(shù)據(jù)稍利多。國內(nèi)方面，部分貿(mào)易商補(bǔ)空單，華南、華東成交活躍，基差穩(wěn)中上行。庫存繼續(xù)累庫，國內(nèi)供應(yīng)依舊寬松，后期在宏觀利空壓制下，棕櫚油預(yù)計(jì)難有出色表現(xiàn)，延續(xù)震蕩格局為主。
菜籽油方面，據(jù)外媒3月7日消息，澳大利亞農(nóng)業(yè)資源經(jīng)濟(jì)科學(xué)局（ABARES）周二發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品季度報(bào)告顯示，預(yù)測油菜籽產(chǎn)量為830萬噸，比12月份預(yù)測值730萬噸提高13%，比2021/22年度的歷史紀(jì)錄680萬噸提高22個(gè)百分點(diǎn)。由于加拿大和印度等菜籽主產(chǎn)國預(yù)計(jì)今年均豐產(chǎn)，因此今年全球菜籽供應(yīng)較為寬松。國內(nèi)方面，下游油坊經(jīng)過一波補(bǔ)貨后，采購積極性逐漸下降，菜籽價(jià)格止?jié)q企穩(wěn)，部分市場甚至出現(xiàn)小幅下跌。預(yù)計(jì)菜籽油價(jià)格會(huì)跟隨豆油、棕櫚油價(jià)格波動(dòng)，而且表現(xiàn)相對(duì)較弱，可繼續(xù)關(guān)注菜籽油和豆油、棕櫚油價(jià)差收窄的套利。3月14日晚，美國2月未季調(diào)CPI年率將會(huì)公布，2月CPI數(shù)據(jù)對(duì)本月的加息幅度有重要影響，需密切關(guān)注。
策略
單邊中性
風(fēng)險(xiǎn)
無
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