>> 中信期貨-黑色金屬策略周報：需求快速回升，板塊偏強運行-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 7910KB |
| 格式： |
pdf 共132頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯 |
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上周板塊震蕩上行，盤面利潤有所擴張；現(xiàn)實需求好于預期；2月社融增量3.16萬億，短期資金面依然充裕，支撐需求釋放。
上周現(xiàn)實需求高度強于市場預期，宏觀流動性充裕和需求高度上移，刺激盤面上行。需求方面，房企資金緊張問題短期難解，且地產(chǎn)銷售上周轉升為降，上半年施工強度能否觸底回升仍有待觀察；基建需求旺盛，將繼續(xù)提供需求韌性；供給方面，長流程鋼廠利潤小幅增加，預計產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢。2月新增社融與新增貸款數(shù)據(jù)均高于預期。結構上看，企業(yè)中長期貸款延續(xù)高增長。但1、2月居民中長期貸款綜合同比偏弱，說明地產(chǎn)端資金短期仍難有起色。兩會定調地產(chǎn)端要有效防范化解優(yōu)質頭部房企風險，改善資產(chǎn)負債狀況，防止無序擴張，促進房地產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。預計地產(chǎn)端需求將緩慢改善。
爐料延續(xù)回升：上周海外到港量環(huán)比回升，鋼廠疏港量環(huán)比下降，港口延續(xù)去庫。目前鋼廠利潤雖有回升，但原料維仍持按剛需補庫；隨著高爐繼續(xù)復產(chǎn)，鋼廠廠內(nèi)庫存低位，補庫預期支撐礦價。宏觀層面穩(wěn)增長政策持續(xù)，且上周鋼材需求旺盛，但上周五政策壓力再度來襲，預計短期礦價仍將維持高位震蕩走勢。
煤焦端，焦炭現(xiàn)貨市場震蕩為主，焦化廠首輪漲價暫未落地，焦鋼博弈延續(xù)；需求端，高爐繼續(xù)復產(chǎn)，原料剛需采購穩(wěn)定，補庫積極性尚可。供應端，焦企利潤處于低位，且受制于環(huán)保檢查因素，開工意愿一般。焦煤現(xiàn)貨市場震蕩偏弱，高價競拍流拍情況不理想。需求端，焦企提漲落地困難，原料煤采購節(jié)奏趨緩；貿(mào)易市場因前期漲價速度過快，觀望情緒濃厚。供應端，仍有限產(chǎn)情況，但整體影響不大；蒙煤口岸交投氛圍平淡；澳煤進口價差尚未打開?？傮w來看，下游提漲博弈膠著，安全檢查對供應實際擾動有限；兩會過后，關注焦鋼利潤情況、產(chǎn)地復產(chǎn)及進口情況。
整體而言，盤面震蕩走高，鋼材供需雙增，需求增幅快于供應，產(chǎn)業(yè)矛盾累積緩慢。2月信貸數(shù)據(jù)再超預期，對旺季需求形成支撐。地產(chǎn)銷售上周環(huán)比回落，兩會經(jīng)濟預期相對平穩(wěn)，后市政策預期降低，市場交易邏輯從強預期向強現(xiàn)實過度。鋼材需求強勁提高產(chǎn)業(yè)鏈利潤中樞，當前鋼廠以積極復產(chǎn)為主，原料需求仍有支撐，正反饋邏輯有望延續(xù)，短期價格預計偏強運行。但鐵礦價格再次受監(jiān)管高度關注，現(xiàn)實強需求的延續(xù)性仍需跟蹤；同時在政策進一步寬松預期減弱的背景下，追高存在較大風險，建議仍以回調買入為主。
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