>> 中信期貨-油氣及制品周報：海外金融情緒惡化，美油伴隨美股回落-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共215頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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國際原油周度評述（2023/3/12）
（一）走勢回顧：Brent2305周五收盤82.6美元/桶，周-3.9%。SC2304收盤546元/桶，周-3.9%。
?。ǘ┖Ｍ饨鹑谇榫w短期惡化：由于美國通脹降幅放緩和近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)強于預(yù)期，3月7-8日美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會聽證會上表示，未來可能再度收緊加息節(jié)奏，最終利率可能高于預(yù)期。言論發(fā)表導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期急速上行。周五又爆出硅谷銀行宣布破產(chǎn)，誘發(fā)金融風(fēng)險放大擔(dān)憂，美股大跌回吐今年全部漲幅。經(jīng)濟和金融壓力是油價主要下行風(fēng)險，若情緒走弱將不利于油價重心穩(wěn)定。
（三）原油供需預(yù)期邊際改善：①供應(yīng)端，歐佩克維持減產(chǎn)，沙特上調(diào)四月原油出口官價升貼水。俄羅斯主動減產(chǎn)實施，二月石油出口下降，三月初煉廠開工降至半年低位。②需求端，年初全球道路交通流量共振上行，主要地區(qū)基本恢復(fù)2020年疫情前水平，提振汽油需求和加工利潤。而柴油需求尚未完全啟動，后續(xù)或有進一步提升空間。③近期表現(xiàn)較為突出的是中國油品需求快速恢復(fù)。中國主營和國營煉廠利潤均升至相對高位，開工上行使原油進口需求增加，推升國內(nèi)部分原油現(xiàn)貨貼水和原油進口海運費用。中東供應(yīng)減少和亞洲需求增加使Dubai對Brent價差持續(xù)走強。
?。ㄋ模┙诓呗躁P(guān)注要點：①從絕對價格來看，目前進入開年以來的第六輪波段行情。金融壓力誘發(fā)油價從震蕩區(qū)間上緣短期回落。但接下來能否如前幾輪般在下緣順利止跌，需要關(guān)注風(fēng)險事件進展。如果金融壓力繼續(xù)放大，有可能導(dǎo)致區(qū)間中樞回落。②從相對價差來看，中國原油期貨對國際原油期貨一定程度低估。近期國內(nèi)油品需求恢復(fù)、Dubai相對Brent走強、油輪運費上行、原油注冊倉單減少，均對內(nèi)外價差形成支撐。SC近月合約已經(jīng)出現(xiàn)持倉異動跡象，關(guān)注后續(xù)進展。
?。ㄎ澹╋L(fēng)險提示：①下行風(fēng)險：中國需求不及預(yù)期、海外經(jīng)濟低于預(yù)期、大國經(jīng)濟關(guān)系惡化。②上行風(fēng)險：產(chǎn)油國地緣沖突升級、額外供應(yīng)中斷或擴大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
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