>> 中信期貨-固定收益周報(匯率)：非農(nóng)數(shù)據(jù)和硅谷銀行事件對歐美央行政策有何影響？-230312
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁 |
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非農(nóng)數(shù)據(jù)可能難以降低美聯(lián)儲重啟50bp加息幅度的概率，原因一則鮑威爾表示美聯(lián)儲加快加息步伐的舉措將基于“全部數(shù)據(jù)”，包括就業(yè)、職位空缺、消費者和生產(chǎn)者價格，目前上述數(shù)據(jù)大部分都高于市場預期；二則就業(yè)數(shù)據(jù)中結(jié)構(gòu)比總量更重要：貿(mào)易運輸業(yè)、教育及衛(wèi)生健康服務業(yè)職位空缺反彈，休閑餐飲業(yè)職位空缺居高不下，與新增非農(nóng)就業(yè)結(jié)構(gòu)匹配；三則上述行業(yè)薪資增速高于整體，以服務業(yè)為主要構(gòu)成的生產(chǎn)與非管理類工人薪資增速為近一年次高，暗示核心服務通脹居高不下；四則二手車漲價仍在向CPI傳導。
至于硅谷銀行風險事件，亦并不會成為聯(lián)儲緊縮的掣肘：這只是收益率曲線全面倒掛的結(jié)果，是美聯(lián)儲貨幣政策傳導渠道中信貸供給渠道的副作用之一，對美聯(lián)儲的影響可參考1980s的儲貸危機和我們的報告《離岸美元流動性危機會制約美聯(lián)儲貨幣政策嗎？》。
那么，后續(xù)如果美聯(lián)儲提高加息幅度，對歐央行意味著什么？
觀測歐元區(qū)核心通脹構(gòu)成，其上行驅(qū)動因素一是以服裝、家具和家用設(shè)備為代表的非能源工業(yè)產(chǎn)品價格；二是以餐飲住宿和個人護理服務為代表的核心服務價格。
歷史經(jīng)驗來看，真正能影響歐元區(qū)非能源工業(yè)產(chǎn)品價格趨勢的是美聯(lián)儲而非歐央行。
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