>> 西部證券-化工行業(yè)周觀點(diǎn)：磷肥成本支撐加強(qiáng)，關(guān)注新材料板塊-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
669KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃侃 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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市場回顧：本周，基礎(chǔ)化工指數(shù)下跌3.52%，同期跑贏大盤0.44pct。石油石化指數(shù)下跌3.33%，同期跑贏大盤0.63pct。本周，申萬基礎(chǔ)化工板塊個股中，容大感光(+45.11%)、三孚新科(+20.82%)、同益股份(+19.37%)位列漲幅前三；子版塊中電子化學(xué)品(+0.72%)、橡膠助劑(+0.4%)、氨綸(+0%)、漲幅前三。化工品中，液氯(+55.84%)、四氯乙烯(+8.76%)、丙酮(+5.34%)、位列價格周漲幅前三。
磷肥：3月進(jìn)入春耕備肥期，原料成本高位支撐價格，但也對行業(yè)開工形成一定壓制，供需趨于緊張，結(jié)合政策上保供穩(wěn)價、出口暫無利好因素，我們判斷磷肥價格以穩(wěn)為主。據(jù)ifind，截至3月10日，磷酸一銨和磷酸二銨現(xiàn)貨價分別為3330和3980元/噸，環(huán)比上周均不變；磷酸一銨/二銨價差周環(huán)比分別-1.71%/-1.43%。成本壓力下，部分無礦肥企業(yè)降低負(fù)荷，本周行業(yè)開工率為55%，較往年同期處于較低水平；需求端，一銨下游復(fù)合肥2月開工率42%，持平往年同期；二銨海外需求量價下行，海內(nèi)外價差縮窄，出口暫無利好。預(yù)計磷肥價格維穩(wěn)、價差小幅走低。建議持續(xù)關(guān)注一體化及成本優(yōu)勢顯著的磷化工龍頭企業(yè)興發(fā)、云天化等。
氟化工：氯化物價格上漲，三代制冷劑價差回落。成本端，氫氟酸和螢石價格繼續(xù)小幅下行，氯化物和硫酸價格上漲。價格端，截至3月10日，R32、R125、R134a價差分別為1827.8、7465.25、5847.3元/噸，環(huán)比上月同期價差分別為-15.4、-1926.2、-617.85元/噸?？照{(diào)備貨需求旺季即將來臨，混配需求不佳，預(yù)計短期內(nèi)R32價格上漲，R134a堅挺運(yùn)行，R125弱穩(wěn)。建議持續(xù)關(guān)注布局上下游的一體化行業(yè)龍頭巨化股份、三美股份。
需求弱復(fù)蘇，大部分化工品難續(xù)漲，子板塊輪動較快。內(nèi)需方面，據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，23年2月份工業(yè)生產(chǎn)者價格數(shù)據(jù)，其中化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)出廠價格同比下降6%，環(huán)比持平。外貿(mào)方面，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，以美元計中國1-2月出口同比下跌6.8%，22年12月為同比下跌9.9%。出口跌幅邊際收窄，但下行壓力仍大。結(jié)合美聯(lián)儲激進(jìn)加息預(yù)期，我們判斷需求復(fù)蘇節(jié)奏偏向溫和?，F(xiàn)階段新材料需求較為確定：①關(guān)注國產(chǎn)替代材料。短期看消費(fèi)電子存在復(fù)蘇預(yù)期，供給端庫存正在逐步去化，建議關(guān)注松井股份、斯迪克。②關(guān)注主營扎實，從0-1增量細(xì)分標(biāo)的。如晨光新材、新化股份。
投資建議：三條投資主線：1、后續(xù)有望開啟新一輪超景氣周期的氟化工；2、國產(chǎn)替代趨勢明顯的新材料，如半導(dǎo)體新材料、5G、oled、碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域；3、糧食價格支撐、下游需求剛性的農(nóng)藥化肥板塊，如磷肥、農(nóng)藥。
風(fēng)險提示：國際原油價格持續(xù)震蕩、疫情反復(fù)、化工品價格大幅波動。
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