>> 華安證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：應(yīng)急部印發(fā)精細(xì)化工“四個(gè)清零”工作方案，MDI、環(huán)氧丙烷價(jià)差擴(kuò)大-230311
| 上傳日期： |
2023/3/12 |
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| 3657KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王強(qiáng)峰 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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行業(yè)周觀點(diǎn)
本周（2023/03/06-2023/03/10）化工板塊整體漲跌幅表現(xiàn)排名第19位，跌幅為-3.87%，走勢處于市場整體走勢中下游。上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅分別為-2.95%和-2.15%，申萬化工板塊跑輸上證綜指0.92個(gè)百分點(diǎn)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指1.72個(gè)百分點(diǎn)。
美元走強(qiáng)原油需求承壓，國際原油價(jià)格下跌。截至3月9日當(dāng)周，WTI原油價(jià)格為76.66美元/桶，較3月1日下跌1.33%，較2月均價(jià)下跌0.23%，較年初價(jià)格下跌0.35%；布倫特原油價(jià)格為82.66美元/桶，較3月1日下跌1.96%，較2月均價(jià)下跌1.05%，較年初價(jià)格上漲0.68%。能源價(jià)格維持高位，原油價(jià)格波動(dòng)加大，煤炭、天然氣價(jià)格持續(xù)走高，對于上游能源開采企業(yè)來說短期能帶來利潤增量，短期看能源的供需矛盾無法有效緩解，價(jià)格仍將在高位維系，中期看政策上會(huì)有相應(yīng)的價(jià)格維穩(wěn)及產(chǎn)能釋放的預(yù)期，長期看上游資本開支將有所增長。同時(shí)能源價(jià)格增長會(huì)推升下游成本，基礎(chǔ)化工企業(yè)價(jià)差會(huì)部分收斂，俄烏戰(zhàn)爭影響下，農(nóng)化板塊供需矛盾凸顯，化肥、農(nóng)藥價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)受到人民幣貶值影響，出口收益有望顯著增加。
需求層面來看，地產(chǎn)、消費(fèi)等需求開始修復(fù)。2022年下半年以來，政策不斷出臺驅(qū)動(dòng)樓市轉(zhuǎn)暖預(yù)期強(qiáng)烈，同時(shí)后疫情時(shí)代消費(fèi)需求逐步恢復(fù)正常，化工行業(yè)與地產(chǎn)、消費(fèi)相關(guān)性強(qiáng)，將率先受益。2022年12月竣工同比降幅明顯收窄，2023年年后，地產(chǎn)鏈相關(guān)的MDI、鈦白粉價(jià)格節(jié)后普遍調(diào)漲，紡服、出行相關(guān)的化纖、燃油價(jià)格已有明顯回升，市場心態(tài)已有所轉(zhuǎn)暖，下游逐漸恢復(fù)采購，產(chǎn)品價(jià)差呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大趨勢，化工品步入春季行情。
2023年化工行業(yè)景氣度將延續(xù)分化趨勢，需求端壓力逐步緩解，供給端行業(yè)資本開支加速落地。我們重點(diǎn)推薦關(guān)注三條主線：
（1）合成生物學(xué)：在碳中和背景下，化石基材料或面臨顛覆性沖擊，生物基材料憑借優(yōu)異的性能和成本優(yōu)勢將迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)，有望逐步量產(chǎn)在工程塑料、食品飲料、醫(yī)療等領(lǐng)域開啟大規(guī)模應(yīng)用，合成生物學(xué)作為新的生產(chǎn)方式，有望迎來奇點(diǎn)時(shí)刻，市場需求有望逐步打開。
?。?）新材料：化工供應(yīng)鏈安全的重要性進(jìn)一步凸顯，建立自主可控的產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，部分新材料有望加速實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代，如高性能分子篩及催化劑、鋁系吸附材料、氣凝膠、負(fù)極包覆材料等新材料的滲透率及市占率將逐步提升，新材料賽道有望加速成長。
（3）地產(chǎn)&消費(fèi)需求復(fù)蘇：在政府釋放樓市松綁信號，優(yōu)化疫情精準(zhǔn)防控策略下，地產(chǎn)政策邊際改善，消費(fèi)及地產(chǎn)鏈景氣度有望修復(fù)，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益。
?。?）合成生物學(xué)奇點(diǎn)時(shí)刻到來。能源結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，化石基材料或在局部面臨顛覆性沖擊，低耗能的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)有望獲得更長成長窗口。對于傳統(tǒng)化工企業(yè)而言，未來的競爭在于能耗和碳稅的成本，優(yōu)秀的傳統(tǒng)化工企業(yè)會(huì)利用綠色能源代替方案、一體化和規(guī)?；瘍?yōu)勢來降低能耗成本，亦或新增產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至更大的海外市場，從而達(dá)到雙減的目標(biāo)。同時(shí)，隨著生物基材料成本下降以及“非糧”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎來需求爆發(fā)期，需求超預(yù)期的高景氣賽道，未來有望盈利估值與業(yè)績的雙重提升。推薦關(guān)注合成生物學(xué)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注凱賽生物、華恒生物等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。
?。?）新材料的滲透率提升及國產(chǎn)替代提速。新材料是支撐戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，對于推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新、制造業(yè)優(yōu)化升級、保障國家安全具有重要意義，在當(dāng)前復(fù)雜的國際形勢下，構(gòu)建自主可控、安全可靠的新材料產(chǎn)業(yè)體系迫在眉睫，目前國內(nèi)企業(yè)攻堅(jiān)克難，已突破多個(gè)領(lǐng)域“卡脖子”技術(shù)，新材料滲透率及國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，新材料產(chǎn)業(yè)有望成為高景氣發(fā)展賽道。推薦關(guān)注新材料領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注中觸媒、藍(lán)曉科技、泛亞微透、晨光新材、信德新材等企業(yè)。
?。?）地產(chǎn)&消費(fèi)鏈需求修復(fù)。由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境偏弱，下游需求面臨一定壓力，疊加疫情反復(fù)等黑天鵝因素造成部分細(xì)分行業(yè)景氣度低迷。2022年11月初政府釋放樓市松綁信號，地產(chǎn)政策邊際改善，地產(chǎn)景氣度有復(fù)蘇預(yù)期，地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品有望受益，看好2023年地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工品景氣度修復(fù)。推薦關(guān)注地產(chǎn)、消費(fèi)鏈化工龍頭企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、萬華化學(xué)、美瑞新材、硅寶科技等企業(yè)。
我們在2月提示，春季行情來臨之時(shí)，建議加大順周期配置力度，關(guān)注需求修復(fù)投資機(jī)會(huì)。展望3月后市，我們認(rèn)為目前需求修復(fù)仍有空間，順周期行情仍能延續(xù)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，新材料需求向上，建議布局左側(cè)的成長板塊投資機(jī)會(huì)。
建議關(guān)注順周期投資機(jī)會(huì)：建議關(guān)注紡服、地產(chǎn)、農(nóng)化、食品、出行等賽道的需求復(fù)蘇。推薦【萬華化學(xué)】、【衛(wèi)星化學(xué)】、【華魯恒升】、【寶豐能源】、【龍佰集團(tuán)】、【新和成】、【云天化】、【華峰化學(xué)】、【巨化股份】、【揚(yáng)農(nóng)化工】。
建議關(guān)注成長板塊投資機(jī)會(huì)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下，帶動(dòng)新材料的需求向上，如消費(fèi)電子、半導(dǎo)體等國產(chǎn)替代領(lǐng)域，以及新能源材料都將出現(xiàn)需求增長，看好供需格局逐步優(yōu)化、具備高壁壘的行業(yè)。推薦【凱賽生物】、【華恒生物】、【中
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