>> 海通證券-信用債周報：企業(yè)債政策變遷梳理-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 2554KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
姜珮珊,張紫睿 |
| 下載權限： |
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企業(yè)債政策變遷梳理
2023年3月7日，在第十四屆全國人民代表大會第一次會議上，國務委員兼國務院秘書長肖捷就國務院機構改革方案向大會作說明，提出將“理順債券管理體制，將國家發(fā)展和改革委員會的企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃入中國證券監(jiān)督管理委員會，由中國證券監(jiān)督管理委員會統(tǒng)一負責公司（企業(yè)）債券發(fā)行審核工作”。
相對于公司債，目前企業(yè)債發(fā)行門檻更高，且大多對應符合國家產業(yè)政策的相關項目。從監(jiān)管方式來看，目前企業(yè)債的發(fā)行需要經(jīng)過發(fā)改委審核，發(fā)行前較公司債多一層審核程序，企業(yè)債券的發(fā)行采用注冊發(fā)行的方式，由國家發(fā)展改革委指定相關機構負責企業(yè)債券的受理、審核。發(fā)行條件上，企業(yè)債在發(fā)行主體經(jīng)濟效益、償債能力等方面均有明確要求，受限多于公司債，且企業(yè)債券的發(fā)行應當符合國家產業(yè)政策，其募集資金投向符合國家宏觀調控政策和產業(yè)政策的項目建設。此外，企業(yè)債和公司債在發(fā)行期限、發(fā)行利率等方面均有一定區(qū)別。
此次調整后企業(yè)債發(fā)行審核劃歸證監(jiān)會負責，是理順債券管理體制的重要一步。我們認為，后續(xù)企業(yè)債的發(fā)行審批標準或將逐步向公募公司債靠攏，但仍需要一定政策調整過渡期，建議持續(xù)關注后續(xù)企業(yè)債券審核政策細則。
行業(yè)利差監(jiān)測與分析：1）本周債市信用利差分化，中短久期信用利差有所壓縮。2）行業(yè)橫向比較：高等級債中，房地產和鋼鐵是利差最高的兩個行業(yè)。AAA級鋼鐵行業(yè)中票平均利差為146BP，AAA級房地產行業(yè)中票平均利差為140BP，其次是化工行業(yè)，其利差為95BP。公用事業(yè)是平均利差最低的行業(yè)，目前為41BP。
一周市場回顧：一級凈供給增加，一級市場估值收益率下行為主。本周主要信用債品種共發(fā)行3485.73億元，到期2506.41億元，凈供給979.32億元，較前一個交易周（2月27日-3月3日）的340.27億元有所增加。二級交投增加，收益率下行為主。
一周評級調整及違約情況回顧：本周評級上調的信用債主體1家，為國泰租賃有限公司。本周評級下調的發(fā)行人共4家，分別為莆田市國有資產投資集團有限責任公司，青島城市建設投資(集團)有限責任公司，青島海發(fā)國有資本投資運營集團有限公司和青島國信發(fā)展(集團)有限責任公司。本周新增展期債券2只，為18房信01，18房信02，無新增違約主體
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