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◆現(xiàn)貨端：上周國(guó)內(nèi)蛋價(jià)沖高后略有回落，黑山大碼周漲0.1元至4.5元/斤，辛集周漲0.11元至4.33元/斤，銷區(qū)回龍觀周漲0.2元至4.74元/斤，東莞周漲0.08元至4.57元/斤；新開(kāi)產(chǎn)略有增加，淘雞出欄依舊不多，雞齡維持偏高，但整體存欄偏低，庫(kù)存不大，供應(yīng)依舊偏緊，需求處于淡季但整體緩慢恢復(fù)過(guò)程中，預(yù)計(jì)蛋價(jià)先落后穩(wěn)，小幅調(diào)整為主，幅度有限。
　　◆補(bǔ)欄和淘汰：開(kāi)年價(jià)偏高，同時(shí)飼料價(jià)格走低，春節(jié)后補(bǔ)欄回升，2月補(bǔ)欄8560萬(wàn)只，環(huán)比回升18.6%，同比回升5.9%，關(guān)注持續(xù)性，預(yù)計(jì)隨著補(bǔ)欄回升，將對(duì)下半年合約產(chǎn)生壓力；但由于前期補(bǔ)欄偏低，由數(shù)據(jù)推導(dǎo)，未來(lái)幾個(gè)月存欄向下且維持偏低水平的趨勢(shì)不變，支撐中短期內(nèi)蛋價(jià)；同時(shí)開(kāi)年價(jià)偏高，利潤(rùn)尚可，老雞延淘趨勢(shì)明顯，目前雞齡繼續(xù)回升至523天的偏高水平。
　　◆存欄趨勢(shì)：2月在產(chǎn)蛋雞存欄回升至11.85億只，由于延淘加劇，略高于預(yù)期，但整體位置仍屬偏低。趨勢(shì)上，預(yù)計(jì)未來(lái)存欄將繼續(xù)緩慢下降，今年6-7月以前存欄依舊難有起色，且由4月開(kāi)始，存欄同比開(kāi)始轉(zhuǎn)負(fù)，未來(lái)存欄有進(jìn)一步降至近年低點(diǎn)的可能；長(zhǎng)期看，補(bǔ)欄的恢復(fù)有賴于飼料等原料成本的下降，今年春季補(bǔ)欄將決定下半年的存欄水平，預(yù)計(jì)以緩慢恢復(fù)為主。
　　◆需求端：疫情放開(kāi)短時(shí)利好常規(guī)需求，但考慮大規(guī)模封控的可能性已不存在，上半年中期需求或不及去年同期。
　　◆小結(jié)：存欄偏低支撐，蛋價(jià)歷史同期偏高，但延淘和新開(kāi)產(chǎn)增加打壓向上空間，現(xiàn)貨漲跌兩難，雞齡壓力導(dǎo)致盤面近月升水不高，同時(shí)遠(yuǎn)月交易補(bǔ)欄和成本下移開(kāi)始擠出升水；盤面估值謹(jǐn)慎，驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，建議05合約核心4300-4450區(qū)間思路操作為主，短期適當(dāng)高空，09等遠(yuǎn)月長(zhǎng)期關(guān)注上方壓力。