>> 五礦期貨-油脂周報：關(guān)注區(qū)間下沿支撐力度-230311
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張正 |
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馬棕：2月馬棕產(chǎn)量為125.13萬噸，環(huán)比降低9.35%；出口量為111.43萬噸，環(huán)比降低1.99%；庫存為211.95萬噸，環(huán)比降低6.56%。庫存降幅略超預期，3月供需報告偏利多。短期來看，主產(chǎn)區(qū)暴雨頻發(fā)，但3月即將進入旱季，將步入季節(jié)性增產(chǎn)周期，但齋月期間出口亦有增長預期，3月預計將小幅累庫，基本面驅(qū)動不強，短期延續(xù)區(qū)間震蕩可能性較大。
◆美豆：3月USDA供需報告偏利多，但南美利多交易至尾聲，對美豆下方有支撐但難推動其繼續(xù)上行。短期來看，阿根廷天氣問題仍存，產(chǎn)量有繼續(xù)下調(diào)可能；巴西后續(xù)降雨略多，收割進度仍偏慢，支撐美豆維持偏高估值。但中期來看，巴西豐產(chǎn)及后續(xù)收割加快后供應(yīng)大增帶來的供應(yīng)壓力仍不容小覷，上方壓制明顯，但下跌需巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)配合。截止3月10日，廣東進口大豆壓榨利潤為134.95元/噸，轉(zhuǎn)正但仍處近年低位；廣東進口菜籽加工利潤為368.54元/噸，延續(xù)回落態(tài)勢。
◆國內(nèi)：截至2023年3月3日，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約102.88萬噸，較上周增加5.06萬噸；全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約74.01萬噸，較上周減少2.22萬噸；華東菜油庫存18.24萬噸，較上周增加3.29萬噸。短期國內(nèi)現(xiàn)貨成交情況一般，整體庫存小幅累計，但好轉(zhuǎn)預期仍較強。
◆觀點小結(jié)：馬棕方面，3月供需報告偏利多、短期產(chǎn)區(qū)頻發(fā)的暴雨對底部仍有支撐；但3月即將進入旱季，產(chǎn)量預計增加，有小幅累庫預期，對上方有一定壓制，震蕩格局難破。美豆方面，南美天氣問題、巴西收割偏慢及巴西豐產(chǎn)博弈持續(xù)，延續(xù)高位震蕩。國內(nèi)跟隨馬棕波動，豆油消費偏好，棕櫚油次之，菜油偏差，但消費好轉(zhuǎn)預期仍在，銷區(qū)仍有去庫需求；短期菜籽壓榨量回升，疊加偏高的到港預期，菜油累庫有持續(xù)可能，預計油脂中走勢最弱。短期國內(nèi)油脂整體預計延續(xù)區(qū)間震蕩，可區(qū)間下沿逢低試多豆油及棕櫚油；套利方面，空菜油多棕櫚油頭寸仍可繼續(xù)持有。
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