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本周建材板塊大幅下跌，大盤情緒外，地產(chǎn)銷售高頻數(shù)據(jù)回落或是主要擔(dān)憂因素，但央行公布的2月居民中長貸數(shù)據(jù)改善，后續(xù)購房數(shù)據(jù)或?qū)⑷杂许g性。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　板塊下跌較多，跑輸大盤。本周申萬建材指數(shù)收6267.23點(diǎn)，比上周下降7.22%，跑輸同花順滬深全A指數(shù)的下跌3.19%。板塊市盈率14.79倍，較上周下降1.12倍。
　　居民中長貸數(shù)據(jù)亮眼，地產(chǎn)銷售或仍有韌性。3月10日，中國人民銀行發(fā)布社融數(shù)據(jù)，值得注意的是，居民貸款增加2081億元，其中短期貸款增加1218億元，中長貸新增863億元，同比多增1322億元。雖有日歷效應(yīng)，但能夠與二月表現(xiàn)亮眼的地產(chǎn)新房銷售恢復(fù)與二手房恢復(fù)數(shù)據(jù)對應(yīng)，表現(xiàn)出居民加杠桿意愿增強(qiáng)，地產(chǎn)銷售恢復(fù)或仍將有韌性。
　　水泥：需求平穩(wěn)回升，關(guān)注錯峰生產(chǎn)結(jié)束后的行情波動。三月上旬，全國水泥市場需求繼續(xù)保持緩慢回升態(tài)勢，全國出貨率環(huán)比提升3個百分點(diǎn)，華東、華南企業(yè)出貨量普遍達(dá)到8-9成；東北、華北、西北地區(qū)為3-4成；華中和西南地區(qū)恢復(fù)到6-7成。價格方面，在需求不斷恢復(fù)支撐下，以及企業(yè)部分生產(chǎn)線仍在執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，為提升盈利，水泥價格繼續(xù)上行?？傮w來看，南方大部分地區(qū)水泥需求已基本恢復(fù)，后期再提升空間不大，主要將以三北地區(qū)恢復(fù)為主，3月中旬各地企業(yè)熟料生產(chǎn)線將全面復(fù)產(chǎn)，市場供需關(guān)系也將會迎來新的考驗(yàn)，例如產(chǎn)能嚴(yán)重過剩區(qū)域，新的錯峰生產(chǎn)制定或執(zhí)行不及時，不排除價格有震蕩調(diào)整的可能。
　　玻璃：成交好轉(zhuǎn)，庫存有所去化。本周玻璃均價86.86元/重量箱，庫存天數(shù)23.12天，價格較上周持平，庫存較上周下降1.17天。前期下游加工廠持續(xù)消化自身庫存，近期庫存得到一定削減，補(bǔ)貨需求增加，市場成交好轉(zhuǎn)較明顯，帶動部分區(qū)域價格上漲，但整體供應(yīng)存壓下，漲幅受限。目前下游加工廠整體仍以剛需補(bǔ)貨為主，備貨意向較弱，關(guān)注后期加工廠訂單情況。
　　藥用玻璃：或仍然存在預(yù)期差。1）業(yè)績角度，第七批集采推動中硼硅玻璃瓶放量后，去年四季度以及今年一季度業(yè)績能夠反應(yīng)訂單增長，結(jié)合海運(yùn)價等不利因素消除，山東藥玻業(yè)績存在超預(yù)期可能。2）產(chǎn)能角度，公司定增完畢產(chǎn)能建設(shè)順利，能夠滿足持續(xù)提高的中硼硅模制瓶需求。3）技術(shù)層面，山東藥玻核心技術(shù)人員深耕多年，在中硼硅拉管領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，或存在實(shí)現(xiàn)良品率突破可能。4）中長期考慮，藥用玻璃對人民生命健康有重要作用，且占醫(yī)療成本較低，能夠享受集采拉動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的紅利，受集采壓縮價格的可能性較小，行業(yè)獨(dú)立性較強(qiáng)。
　　投資建議
　　目前首推本月金股山東藥玻，需求端受益于集采帶動，成本和費(fèi)用端的不利因素在消除，集采放量帶動中硼硅滲透率提升邏輯較強(qiáng),建議關(guān)注力諾特玻。重點(diǎn)關(guān)注玻纖行業(yè)的庫存拐點(diǎn)信號，對應(yīng)標(biāo)的中國巨石和中材科技，長海股份、山東玻纖。消費(fèi)建材板塊估值修復(fù)，推薦偉星新材、北新建材、東方雨虹、科順股份，蒙娜麗莎、東鵬控股、公元股份等，建議關(guān)注兔寶寶。水泥推薦華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。減水劑推薦壘知集團(tuán)、蘇博特?；炷镣扑]西部建設(shè)。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　玻纖需求不及預(yù)期；地產(chǎn)政策傳導(dǎo)不及預(yù)期，銷售恢復(fù)不及預(yù)期；基建實(shí)物工作量持續(xù)滯后；中硼硅需求不及預(yù)期。