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深耕十六年，LED固晶龍頭。新益昌成立于2006年，現(xiàn)為國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)、鋁電解電容器老化測(cè)試智能制造裝備領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。至2019年，公司從單一的電子測(cè)試設(shè)備和元器件的加工生產(chǎn)發(fā)展成擁有LED固晶機(jī)、半導(dǎo)體固晶機(jī)、電容器老化測(cè)試設(shè)備、鋰電池設(shè)備等系列產(chǎn)品的大型智能制造裝備企業(yè)。公司2018年全球固晶設(shè)備市場(chǎng)的占有率為6%，位列全球第三，國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)市占率約28%，是國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。
　　終端應(yīng)用推進(jìn)超預(yù)期，奠定Mini LED商用元年。Mini LED背光是液晶顯示技術(shù)路徑的重要?jiǎng)?chuàng)新方向，Mini LED顯示是繼LED戶(hù)內(nèi)外顯示屏、LED小間距之后LED顯示技術(shù)升級(jí)的新產(chǎn)品。當(dāng)前，蘋(píng)果、三星等多家品牌廠商都已開(kāi)始推出Mini LED背光相關(guān)產(chǎn)品，行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的入局，推動(dòng)Mini LED商業(yè)化加速。當(dāng)前Mini LED背光方案已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)期，預(yù)計(jì)2023年開(kāi)始將有更多的相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)。Mini RGB直顯注重商用顯示器等市場(chǎng)需求，在商業(yè)顯示、電子產(chǎn)品裝飾燈、車(chē)尾燈或氣氛燈等領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)，亦逐漸替代傳統(tǒng)的小間距等超大尺寸顯示方案。
　　Mini LED引領(lǐng)LED封裝轉(zhuǎn)移設(shè)備變革，切入半導(dǎo)體固晶機(jī)打開(kāi)新成長(zhǎng)空間。MiniLED對(duì)固晶設(shè)備的更高精度要求，拉動(dòng)了傳統(tǒng)LED封裝產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)，新益昌作為國(guó)內(nèi)LED固晶機(jī)龍頭，技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先，且具備核心零部件自研自產(chǎn)能力，GS300、HAD8606系列產(chǎn)品逐漸成為主流的LED轉(zhuǎn)移設(shè)備方案。三星、鴻利智匯、國(guó)星光電、瑞豐光電等均為公司客戶(hù)，預(yù)計(jì)將有更多封測(cè)廠商跟進(jìn)封裝轉(zhuǎn)移設(shè)備升級(jí)，公司將直接受益。在LED固晶機(jī)基礎(chǔ)上，公司逐步向半導(dǎo)體固晶機(jī)躍遷，產(chǎn)品已成功導(dǎo)入晶導(dǎo)微、燦瑞科技、揚(yáng)杰科技、通富微、固锝電子等知名公司，短期受益固晶機(jī)國(guó)產(chǎn)替代，長(zhǎng)期有望橫向拓展，擁抱更廣闊市場(chǎng)空間。
　　超級(jí)電容器持續(xù)滲透，鋰電池帶來(lái)成長(zhǎng)新動(dòng)能。超級(jí)電容器作為新型高效儲(chǔ)能器件，廣泛應(yīng)用于國(guó)防軍工、軌交、發(fā)電、消費(fèi)電子等重要領(lǐng)域。新益昌在電容器設(shè)備領(lǐng)域已成為國(guó)內(nèi)知名電容器廠商首選設(shè)備品牌之一。2020年國(guó)內(nèi)超級(jí)電容器市場(chǎng)規(guī)模為155億元，公司有望受益國(guó)內(nèi)超級(jí)電容持續(xù)滲透率帶來(lái)的設(shè)備需求增長(zhǎng)。受新能源汽車(chē)帶動(dòng)，鋰電池尤其是動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司自2017年開(kāi)始切入鋰電池設(shè)備領(lǐng)域，產(chǎn)品已涵蓋卷繞機(jī)、制片機(jī)、及制片卷繞一體機(jī)等鋰電池設(shè)備，鋰電池設(shè)備或?qū)⒃龊窆緺I(yíng)收空間。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.8/18.1/26.4億元，歸母凈利潤(rùn)2.0/4.0/6.7億元，對(duì)應(yīng)PE 66.0x/33.5x/19.9x，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、產(chǎn)品推新不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期