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核心觀點(diǎn)：
　　2月社融超預(yù)期，居民債務(wù)收縮周期初現(xiàn)拐點(diǎn)。2月新增社融3.16萬億元，高于市場平均預(yù)期（Wind口徑2.08萬億），社融存量增速為9.9%，環(huán)比+0.5pct。2月居民中長期貸款新增863億元，絕對水平仍低，但同比多增1322億元，是2021年12月以來首次同比多增，背后與春節(jié)后房價(jià)止跌企穩(wěn)、銷售修復(fù)等因素相關(guān)，且2月居民中長期貸款開始同比多增，基本確定本輪居民債務(wù)收縮周期已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，年內(nèi)將進(jìn)入擴(kuò)張周期。
　　消費(fèi)建材：2022Q2開始行業(yè)盈利表現(xiàn)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域；競爭格局好的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭長期成長邏輯沒變。地產(chǎn)政策和地產(chǎn)銷售決定行業(yè)β，疊加保交房，竣工需求有望好轉(zhuǎn)（C端好于B端），防水新規(guī)帶來行業(yè)明顯增量；目前除防水以外的原材料價(jià)格同比都已負(fù)增長，22Q3開始毛利率同比環(huán)比企穩(wěn)改善；繼續(xù)看好兔寶寶、三棵樹、偉星新材、志特新材、箭牌家居、東方雨虹、科順股份、堅(jiān)朗五金、北新建材。
　　水泥：據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，截至2023年3月10日，全國省會(huì)城市水泥均價(jià)440元/噸，環(huán)比上漲10元/噸，同比去年下跌76元/噸；全國水泥出貨率62.07%，農(nóng)歷同比上升2.33pct。行業(yè)估值在底部，2022Q3水泥盈利進(jìn)入底部區(qū)域；部分公司第二成長曲線開始發(fā)力；需求環(huán)比趨勢底部轉(zhuǎn)好，同比恢復(fù)好于預(yù)期；看好內(nèi)生加速的華新水泥（A、H）、低估值龍頭海螺水泥（A、H），重點(diǎn)關(guān)注上峰水泥。
　　玻纖：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年3月10日，國內(nèi)2400tex纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)3800-4200元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌0.69%，同比下跌33.96%；電子紗主流報(bào)價(jià)7600-8500元/噸，環(huán)比持平。無機(jī)纖維長期需求可期，各細(xì)分行業(yè)競爭格局較好。粗紗、電子紗景氣度已到底部，風(fēng)電紗結(jié)構(gòu)景氣可期，陶瓷纖維2023年存漲價(jià)預(yù)期；看好中國巨石、魯陽節(jié)能、長海股份、中材科技。
　　玻璃：據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2023年3月10日，浮法玻璃均價(jià)1746元/噸，環(huán)比+0.5%，同比-26%；庫存天數(shù)35.13天，較上周減少1.4天。3.2mm鍍膜玻璃25.5元/平，環(huán)比持平；光伏玻璃庫存天數(shù)27.69天，環(huán)比-1.27天。浮法玻璃和光伏玻璃價(jià)格底部震蕩，中硼硅玻璃持續(xù)放量，玻璃龍頭盈利能力具備長期領(lǐng)先優(yōu)勢，周期底部的成長更值得重視，繼續(xù)看好旗濱集團(tuán)、信義玻璃、山東藥玻，重點(diǎn)關(guān)注金晶科技、福萊特（A）、福萊特玻璃（H）、信義光能、亞瑪頓、安彩高科（注：表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過快風(fēng)險(xiǎn)等。