>> 國(guó)盛證券-全面注冊(cè)制系列(一)：發(fā)行審核規(guī)則梳理與展望-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張峻曉 |
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前言：2023年2月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，宣告了全面注冊(cè)制時(shí)代的到來(lái)。同日上交所正式發(fā)布26部與全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相配套的業(yè)務(wù)規(guī)則、指引及指南。本篇將重點(diǎn)梳理全面注冊(cè)制下的上市審核規(guī)則和影響。
發(fā)行上市全面提效，制度導(dǎo)向突出四大特點(diǎn)：1）明確定位：突出主板“大盤藍(lán)籌”特色和科創(chuàng)板的“硬科技”和“試驗(yàn)田”特色；2）優(yōu)化信批：新增“簡(jiǎn)明清晰，通俗易懂”“提高信息披露的針對(duì)性、有效性和可讀性”等要求；3）歸位盡責(zé)：更加側(cè)重壓嚴(yán)壓實(shí)中介責(zé)任，進(jìn)一步增加現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)等規(guī)定；4）優(yōu)化服務(wù)，堅(jiān)持“開(kāi)門辦審核”，完善咨詢溝通相關(guān)規(guī)定，同時(shí)完善計(jì)時(shí)扣除情形等。
申請(qǐng)與受理環(huán)節(jié)，明確四個(gè)流程，重視提升服務(wù)質(zhì)量。上市申請(qǐng)與受理環(huán)節(jié)涵蓋預(yù)先咨詢、提交材料、交易所受理、交易所要求補(bǔ)正四個(gè)流程。相較此前規(guī)則，本次調(diào)整主要在預(yù)咨詢和補(bǔ)正環(huán)節(jié)作出優(yōu)化，完善咨詢溝通相關(guān)規(guī)定，并就補(bǔ)正時(shí)的特殊情況給予一定的容忍度，提升了服務(wù)質(zhì)量。
上市審核環(huán)節(jié)：明確板塊定位、強(qiáng)化信息披露、新增現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)。全面注冊(cè)制下，實(shí)質(zhì)審核權(quán)限由證監(jiān)會(huì)向交易所的“下放”是核心變化。不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念。從審核內(nèi)容看，具體包括發(fā)行條件、上市條件、信息披露三方面的審核。1）發(fā)行條件上，明確板塊定位，主板突出“大盤藍(lán)籌”特色，科創(chuàng)板立足“三個(gè)面向”；2）上市條件上，重點(diǎn)體現(xiàn)多元化與錯(cuò)位發(fā)展。在原有科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)之外，本次規(guī)則重點(diǎn)調(diào)整主板上市條件的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定，此次結(jié)合股本、預(yù)計(jì)市值、凈利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流等指標(biāo)設(shè)立3套主板上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行審核；3）信息披露上，完善信息披露要求，壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任。同時(shí)新增現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)規(guī)定，并擴(kuò)大督導(dǎo)對(duì)象范圍，交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)的有機(jī)銜接進(jìn)一步增強(qiáng)。
全面注冊(cè)制影響與展望。全面注冊(cè)制廣泛吸納經(jīng)驗(yàn)與建議，是我國(guó)資本市場(chǎng)里程碑式的制度改革。本次全面注冊(cè)制依托前期注冊(cè)制試點(diǎn)與改革經(jīng)驗(yàn)，且廣泛征求了各方意見(jiàn)，進(jìn)一步完善制度體系建設(shè)。本輪全面注冊(cè)制改革不僅兼顧制度統(tǒng)一與板塊錯(cuò)位發(fā)展，而且統(tǒng)籌兼顧審核監(jiān)督環(huán)節(jié)的“放”與“管”，也在資本市場(chǎng)的“融資功能”與“投資者保護(hù)”上更為均衡。全面注冊(cè)制改革是一次系統(tǒng)性的制度建設(shè)，可以視作我國(guó)資本市場(chǎng)里程碑式的改革。
全面注冊(cè)制審核提效，A股雙向擴(kuò)容可期，助力孕育長(zhǎng)牛行情。相較核準(zhǔn)制，注冊(cè)制明顯簡(jiǎn)化審核流程和提升審核效率，IPO節(jié)奏提速將是大勢(shì)所趨。同時(shí)考慮到居民當(dāng)前的高儲(chǔ)蓄也具備較強(qiáng)的入市潛力基礎(chǔ)，未來(lái)A股市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪雙向擴(kuò)容。與此同時(shí)，全面注冊(cè)制下，新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制進(jìn)一步完善，上市公司的優(yōu)勝劣汰和審核信披監(jiān)督也將持續(xù)提升A股的投資價(jià)值，且主板將重點(diǎn)涵蓋業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，未來(lái)有望成為中長(zhǎng)期資金的重點(diǎn)布局方向，進(jìn)而促進(jìn)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期投資者的發(fā)展與壯大。中長(zhǎng)期看，注冊(cè)制改革將進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)定價(jià)的合理性和市場(chǎng)化，促進(jìn)資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，提升投資者長(zhǎng)期參與體驗(yàn)感和獲得感，助力健康“長(zhǎng)?！毙星檎Q生。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、全面注冊(cè)制效果不達(dá)預(yù)期；2、相關(guān)政策出現(xiàn)調(diào)整。
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