>> 招商證券-華夏基金宋洋投資風(fēng)格分析：多資產(chǎn)、系統(tǒng)化，鑄造高性價比固收+的矛與盾-230313
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
姚紫薇 |
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此報告為加密報告 |
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宋洋，中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院博士，6年基金管理經(jīng)驗。以資產(chǎn)配置為矛，風(fēng)險預(yù)算為盾，以投資策略為抓手進行組合構(gòu)建與管理，依據(jù)“持有期限-收益-波動-回撤”四維度進行產(chǎn)品差異化布局，打造持有體驗良好的固收+產(chǎn)品。本報告以華夏睿磐泰利為代表產(chǎn)品，分析其業(yè)績表現(xiàn)和投資風(fēng)格。
基金經(jīng)理：宋洋，中國科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院博士，6年基金管理經(jīng)驗，曾任嘉實基金研究員、投資經(jīng)理，2016年加入華夏基金，曾任數(shù)量投資部研究員。在管產(chǎn)品6只，規(guī)模合計約101.5億元（20221231）。
投資理念：以資產(chǎn)配置為矛，風(fēng)險預(yù)算為盾。資產(chǎn)配置上以純債打底，通過股票、轉(zhuǎn)債、另類資產(chǎn)獲取彈性收益。股票管理上遵循“好公司、好價格、系統(tǒng)化、反脆弱”的投資邏輯，追求高夏普比。債券管理上以高等級信用債票息策略為主，輔以利率債波段操作。組合管理重視持有人體驗和產(chǎn)品凈值的過程管理。
代表產(chǎn)品業(yè)績分析：華夏睿磐泰利
業(yè)績表現(xiàn)：長期年化收益約7%，最大回撤約4.0%，任職以來Sharpe約1.8，Calmar約1.7，控回撤能力出色，風(fēng)險調(diào)整后收益表現(xiàn)突出，屬于收益風(fēng)險性價比較高的穩(wěn)健型固收+產(chǎn)品。
收益分解：債券票息收益打底，平均半年度的收益貢獻為1.55%，階段性把握債券波段交易機會；二級市場股票投資平均半年度收益約1.22%，打新貢獻比較可觀，平均半年度收益約1.83%。
大類資產(chǎn)配置：股票倉位長期中樞約15%，在此基礎(chǔ)上進行短期倉位管理；在相對股票具備投資性價比時階段性參與可轉(zhuǎn)債投資；擇機通過股指期貨和國債期貨進行組合波動管理，積極進行風(fēng)險管理來提高長期收益。
股票投資：行業(yè)配置均衡廣泛，近期側(cè)重電子、醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工；市值、價值、成長風(fēng)格均衡配置，偏好高盈利風(fēng)格；相對風(fēng)格呈現(xiàn)低估值、高盈利、低波動特征，重倉股偏好行業(yè)龍頭；操作特征上傾向于分散持股、高換手，持股熱門度較低；行業(yè)配置、個股選擇、交易及其他收益能力平均貢獻正收益。
可轉(zhuǎn)債投資：集中持有少數(shù)行業(yè)和少數(shù)個券，中等估值、中等溢價。
債券投資：主要通過信用債票息獲取打底收益，不做信用下沉；中短久期風(fēng)格，2019Q2以來幾乎不使用杠桿。
風(fēng)險提示：本報告僅作為投資參考，基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。
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