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事件:
　　東方電氣發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)：
　　2022年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入550-560億元，同比增加15%-17%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)27.5-29.8億元，同比增加20%-30%。
　　2022Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入144~154億元，同比增加0%~7%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.5~4.8億元，同比-41%~+13%（中樞-14%）。
　　投資要點(diǎn):
　　全力以赴保交付或預(yù)示訂單充足，毛利率提升+費(fèi)用管控拉動(dòng)盈利能力穩(wěn)步提升。2022年公司收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)15%-17%，一是因?yàn)楣緭屪バ袠I(yè)復(fù)蘇機(jī)遇，新增訂單保持穩(wěn)步增長(zhǎng)；二是因?yàn)楣境掷m(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和精益制造，全力以赴促生產(chǎn)保交付，銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2022年公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)增速高于收入增速，預(yù)計(jì)凈利率5.0%-5.3%，同比增加0.2-0.5pct，一是因?yàn)楫a(chǎn)品毛利增加，二是因?yàn)楣具M(jìn)一步加強(qiáng)各類費(fèi)用支出管控，開(kāi)源節(jié)流、降本增效，不斷提高精細(xì)化管理水平和成本管控能力。
　　火電主機(jī)量?jī)r(jià)齊升，公司火電業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。電力短缺常態(tài)化背景下，煤電、核電作為基荷能源，投資有望提速。其中，火電建設(shè)周期相對(duì)更短，成為電力保供的關(guān)鍵。按照火電建設(shè)周期2年測(cè)算，若要在2025年前投產(chǎn)，則大部分項(xiàng)目將于2023年完成招標(biāo)，2023年火電招標(biāo)量有望超預(yù)期。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2022年全年我國(guó)招/中標(biāo)+開(kāi)工項(xiàng)目合計(jì)已超9000萬(wàn)千瓦，且整體呈月度加速趨勢(shì)。百萬(wàn)千瓦煤電主機(jī)價(jià)值量已上漲至11億元/臺(tái)以上，較2022年8月份之前的8-9億元/臺(tái)提升20%以上。據(jù)東方電氣集團(tuán)公告，公司作為我國(guó)三大煤電主機(jī)廠之一，2019-2021年市占率保持在30%以上，有望顯著受益于煤電投資加速。
　　抽蓄設(shè)備龍頭，“十四五”業(yè)績(jī)有望提速。根據(jù)國(guó)家能源局2021年發(fā)布的《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，2025年/2030年我國(guó)抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模分別達(dá)到62GW/120GW。據(jù)國(guó)家能源局，截至2021年底，我國(guó)抽蓄裝機(jī)量為36GW。據(jù)國(guó)網(wǎng)能研院，抽蓄電站建設(shè)周期一般在6-7年，也即如果要完成上述規(guī)劃，絕大部分抽蓄項(xiàng)目需要在“十四五”開(kāi)工，則“十四五”有望迎來(lái)抽蓄電站建設(shè)高峰。據(jù)東方電氣集團(tuán)公告，公司與哈爾濱電氣在水輪機(jī)行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，有望受益于抽蓄行業(yè)需求的提速。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：我們根據(jù)公司2022年業(yè)績(jī)快報(bào)調(diào)整2022年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為28.5/40.4/50.8億元，同比增速25%/42%/26%，PE為23/16/13倍?？紤]到火電招標(biāo)量以及招標(biāo)價(jià)格有望超預(yù)期，以及抽蓄有望于今年開(kāi)始進(jìn)入招標(biāo)高峰，公司訂單增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；煤價(jià)大漲；電價(jià)大幅下行；電源裝機(jī)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。蝗笾鳈C(jī)價(jià)格漲幅不及預(yù)期；招標(biāo)不及預(yù)期。