>> 長江證券-流動性與投資者行為跟蹤04：久期續(xù)降，基金轉(zhuǎn)為主力買盤-230313
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
大小： |
3148KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
呂品 |
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貨幣資金面：資金利率回升，流動性仍偏松
本周（03.06-03.10，下同）央行公開市場累計進行了320億元逆回購，凈回籠流動性9830億元。本周資金面延續(xù)平穩(wěn)偏松狀態(tài)，銀行間市場資金供給充。截至3月10日，R001、R007、DR001、DR007分別為1.90%、2.17%、1.81%、2.03%，較前一周分別變動54.45 BP、13.97BP、55.40 BP、10.08 BP，分別位于35%、25%、34%、24%歷史分位數(shù)。
本周資金主要融出方融出規(guī)模回落。主要融出機構(gòu)（大行/政策行與股份行）全周凈融入977億元，與前一周相比，凈融入規(guī)模增加7399億元。質(zhì)押式回購交易量上升，日均成交量為7.02萬億元，單日最高達7.12萬億，較前一周上升31%。隔夜回購成交占比上升，日均占比為89.5%，單日最高達90.4%，較前一周增加4.08個百分點。
本周央行投放逆回購規(guī)模大幅降低，銀行間市場資金供給仍平衡。逆回購高余額掣肘消退，下周（3.13-3.17，下同）到期壓力不大，市場關注點轉(zhuǎn)向MLF續(xù)作。
同業(yè)存單與票據(jù)：存單發(fā)行規(guī)模超8000億，票據(jù)利率持續(xù)上升
本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模和凈融資額均上升。總發(fā)行量為8,650.30億元，較前一周增加4458億元；到期總量為5,469.80億元，較前一周下降1,707.6億元；凈融資額3,180.50億元，較前一周上升6,165.3億元。分銀行類型來看，股份行發(fā)行規(guī)模最高，所有類型銀行的存單發(fā)行規(guī)模均較前一周有所上升。分期限類型來看，1Y發(fā)行規(guī)模最高。
本周Shibor利率走平。截至3月10日，隔夜、1周、2周、1M、3MShibor利率分別較3月3日上升53.80 BP、8.20 BP、15.30 BP、6.90 BP、3.10 BP至1.83%、2.01%、2.08%、2.36%、2.50%。
本周存單到期收益率全面下行。截至3月10日，評級為AAA的中債商業(yè)銀行同業(yè)存單1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分別為2.45%、2.48%、2.58%、2.65%、2.72%，較3月3日分別下降2.49 BP、0.31 BP、2.36 BP、1.17 BP、2.50 BP。利率期限結(jié)構(gòu)走平。
本周票據(jù)利率持續(xù)上升。截至3月10日，6M期國股直貼利率、6M期國股轉(zhuǎn)貼利率、1Y期國股直貼利率、1Y期國股轉(zhuǎn)貼利率分別為2.51%、2.42%、2.31%、2.25%，較3月3日分別上升4 BP、4 BP、5 BP、8 BP。
機構(gòu)行為跟蹤：久期續(xù)降，基金轉(zhuǎn)為主力買盤
本周現(xiàn)券主力買盤來自基金公司及產(chǎn)品，凈買入1386.91億元，較前一周大幅增量；現(xiàn)券主力賣盤來自城市商業(yè)銀行，凈賣出1361.82億元。本周基金凈買入現(xiàn)券1387億元，其中利率債增持526億元，信用債增持503億元，其他（含二永）增持196億元，存單增持159億元。分期限來看，利率債以增持1-5年內(nèi)為主，信用債以增持3年以下為主。理財凈買入現(xiàn)券493億元，其中利率債增持125億元，信用債增持226億元，其他（含二永）減持96億元，存單增持239億元。分期限來看，利率債增持主要以1年以下為主，信用債增持以1年內(nèi)為主。
本周中長期純債型基金久期續(xù)降。至2023年3月10日中長期純債型基金久期中位數(shù)為2.216年，較3月3日縮短約0.0572年，處于2017年以來的38%分位數(shù)。
風險提示
1、利率、權(quán)益市場變化超預期；
2、貨幣政策超預期變化
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