>> 開源證券-力量鉆石(301071)公司信息更新報告：2022年業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)-230314
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2022年業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，維持“買入”評級
公司2022年業(yè)績符合預(yù)期，2022年收入9.06億元（+81.85%），歸母凈利潤4.60億元（+92.12%），實現(xiàn)扣非后凈利潤4.37億元（+90.70%），下半年增速放緩主要系下游需求承壓疊加價格下降所致，但全年來看，受益于產(chǎn)能陸續(xù)落地，產(chǎn)量快速增長，營收和利潤實現(xiàn)較快增速。短期業(yè)績受下游需求及價格擾動，我們下調(diào)2023、2024年并新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為6.83/9.00/11.50億元（2023-2024年原值為7.70/11.50億元），對應(yīng)EPS為4.72/6.21/7.94元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為26.1/19.8/15.5倍，但長期來看，培育鉆滲透率有望持續(xù)提升疊加公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，我們維持“買入”評級。
培育鉆石業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升，金剛石微粉業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)超預(yù)期
?。?）培育鉆石：收入3.89億元（+97.12%），占比穩(wěn)步提升3.3pct至42.9%，預(yù)計未來培育鉆石占比將進(jìn)一步提升；（2）金剛石單晶：收入1.74億元（+27.04%），占比為19.2%；（3）金剛石微粉：收入3.16億元（+103.03%），占比為34.9%，收入表現(xiàn)超預(yù)期。
費用率優(yōu)化盈利能力提升，研發(fā)持續(xù)投入鞏固競爭優(yōu)勢
2022年整體毛利率為63.29%（-0.78pct），分產(chǎn)品來看，金剛石單晶毛利率為52.70%（-5.23pct），主要系原材料價格上升所致；金剛石微粉毛利率為54.00%（+3.98pct），主要系銷售價格提升所致；培育鉆石毛利率為79.25%（-2.13pct），主要系銷售價格下降所致；2021年整體凈利率為50.78%（+2.71pct）。費用端：2022年公司期間費用率為5.63%，同比下降4.36pct，期間費用率大幅下降主要系銷售規(guī)模大幅增長帶來規(guī)模效應(yīng)。
中游需求短期承壓，公司產(chǎn)能穩(wěn)步擴張以等待下游需求回暖
從中游需求看，印度培育鉆石毛坯的進(jìn)出口增速較快且滲透率持續(xù)提升。2022年印度培育鉆石毛坯的進(jìn)出口金額分別同比增長32.19%/50.47%，進(jìn)出口滲透率分別為7.4%/7.0%，同比提升1.5/2.4pct。從公司產(chǎn)能看，公司總產(chǎn)量增長49.82%至19.97億克拉，主要系公司新廠區(qū)陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步釋放；2022年9月公司定增項目正式落地，產(chǎn)能穩(wěn)步擴張以等待下游需求回暖。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能投放不及預(yù)期、培育鉆石市場發(fā)展不及預(yù)期。
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