>> 山西證券-力量鉆石(301071)2022年歸母凈利潤同增92%，預(yù)計今年新增千臺壓機(jī)-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
大小： |
448KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
王馮 |
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事件描述
3月10日，公司披露2022年年度報告，2022年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.06億元，同比增長81.85%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.60億元，同比增長92.12%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.37億元，同比增長90.53%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增8股。
事件點(diǎn)評
22Q4疫情影響設(shè)備裝機(jī)疊加終端需求放緩，營收與業(yè)績增速環(huán)比放緩。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收9.06億元，同比增長81.85%，其中22Q1-Q4單季度營收分別為1.92、2.56、2.27、2.32億元，同比增長126.9%、91.4%、80.1%、50.4%。2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.60億元，同比增長92.12%，其中22Q1-Q4單季度歸母凈利潤分別為1.01、1.38、1.11、1.10億元，同比增長147.8%、105.3%、108.9%、40.6%。22Q4公司營收和業(yè)績增速環(huán)比均有所放緩，預(yù)計一方面由于公司設(shè)備裝機(jī)進(jìn)度受到疫情影響有所放緩，另一方面受到海外培育鉆石下游需求放緩影響。截至2022年末，預(yù)計公司六面頂壓機(jī)裝機(jī)量近1000臺，預(yù)計今年公司新增壓機(jī)設(shè)備1000臺。
培育鉆石為公司最大收入來源，2022年銷售價格下降致毛利率小幅下滑。2022年，金剛石單晶、金剛石微粉、培育鉆石分別實(shí)現(xiàn)營收1.74、3.16、3.89億元，同比增長27.0%、103.0%、97.1%，三者銷售占比分別為19.2%、34.9%、42.9%，培育鉆石為公司最大收入來源。分半年看，2022H1，金剛石單晶、金剛石微粉、培育鉆石分別實(shí)現(xiàn)營收0.81、1.36、2.22億元，同比增長32.0%、111.1%、149.5%。2022H2，金剛石單晶、金剛石微粉、培育鉆石分別實(shí)現(xiàn)營收0.93、1.80、1.67億元，同比增長23.0%、97.3%、54.1%。我們預(yù)計2022年下半年培育鉆石銷售均價較上半年下降約20%，2022年公司培育鉆石出貨量約72萬克拉。從各產(chǎn)品盈利能力角度看，2022年金剛石單晶、金剛石微粉、培育鉆石毛利率分別為52.7%、54.0%、79.25%，同比下滑5.2、上升4.0、下滑2.1pct。
2022年印度培育鉆石進(jìn)出口增速前高后低，2023年2月培育鉆石出口增速轉(zhuǎn)正。2022年，印度進(jìn)口培育鉆石毛坯14.74億美元/+31%，滲透率為7.4%，同比提升1.4pct；出口培育鉆石裸鉆17.15億美元/+50%，滲透率為7.0%，同比提升2.4pct。2023年1月，印度進(jìn)口培育鉆石毛坯1.32億美元/-13.7%，出口培育鉆石裸鉆1.03億美元/-15.5%；2023年2月，印度進(jìn)口培育鉆石毛坯0.63億美元/-59.1%，出口培育鉆石裸鉆1.35億美元/+7.3%。
2022年公司盈利能力小幅下滑，各項(xiàng)費(fèi)用率均有所優(yōu)化。2022年，公司毛利率同比下滑0.8pct至63.3%，22Q4公司毛利率同比下滑8.0pct至58.3%。2022年，公司期間費(fèi)用率同比下滑4.4pct至5.6%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費(fèi)用率分別為0.7%、1.8%、4.9%、-1.7%，同比下降0.5、1.2、0.5、2.2pct，截至2022年末，公司擁有研發(fā)人員80名，占總員工比例13.45%，已獲授權(quán)專利51項(xiàng)（含8項(xiàng)發(fā)明專利），目前已經(jīng)批量化生產(chǎn)15克拉以下大顆粒高品級培育鉆石，處于實(shí)驗(yàn)室技術(shù)研究階段的大顆粒培育鉆石已突破30克拉。2022年公司凈利率同比提升2.7pct至50.8%，22Q4公司凈利率同比下滑3.3pct至47.6%。存貨方面，截至2022年末，公司存貨為2.05億元，同比增長58.2%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為181天，同比下降47天?，F(xiàn)金流方面，2022年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入3.29億元，同比增長14.1%，22Q4經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.69億元，同比下降56.9%。
投資建議
2022年，公司營收與業(yè)績在新增裝機(jī)如期落地、培育鉆石和金剛石微粉收入高增驅(qū)動下，實(shí)現(xiàn)快速增長，全年盈利能力基本維持穩(wěn)定。2023年2月印度培育鉆石裸鉆出口金額增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，美國培育鉆石滲透率持續(xù)提升，價格繼續(xù)呈下降趨勢，根據(jù)Tenoris，2022年，培育鉆石銷量占比提升至33.4%，銷售金額占比為11.8%，2023年2月美國天然鉆石銷量同比下降25%，培育鉆石銷量同比增長59%，銷售額同比增長20%。我們預(yù)計公司2023-2025年每股收益分別為4.68、6.21和8.20元，對應(yīng)公司2023-2025年P(guān)E約26.2、19.8、15.0倍，維持“買入-A”評級。
風(fēng)險提示
培育鉆石毛坯價格下滑；公司產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；公司2022年度利潤分配方案未實(shí)施的風(fēng)險。
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