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公司發(fā)布2022年業(yè)績，公司2022年實(shí)現(xiàn)收入9.1億/+81.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.6億/+92.1%，歸母凈利率為50.8%/+2.6pct；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.4億/+90.5%。我們認(rèn)為培育鉆石行業(yè)延續(xù)高景氣，公司前瞻性進(jìn)行產(chǎn)能布局，有望充分受益于行業(yè)增長，產(chǎn)能快速擴(kuò)張下業(yè)績有望延續(xù)高增長。維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　收入持續(xù)高增長，凈利率提升，盈利能力增強(qiáng)。公司2022年實(shí)現(xiàn)收入9.1億/+81.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.6億/+92.1%，歸母凈利率為50.8%/2.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.4億/+90.5%。其中，培育鉆石收入為3.9億/+97.3%，金剛石微粉收入為3.2億/+102.7%，金剛石單晶收入為1.7億/+27.3%。其中單四季度公司實(shí)現(xiàn)收入2.3億/+50.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億/+40.6%，扣非歸母凈利潤0.96億。
　　高毛利培育鉆占比提升，毛利率相對平穩(wěn)。收入結(jié)構(gòu)看，目前培育鉆石/金剛石微粉/金剛石單晶收入占比分別為42.9%/34.9%/19.2%，目前培育鉆石已成為公司收入占比最大板塊，高增速帶動公司收入持續(xù)成長。2022年公司毛利率為63.3%/-0.8pct，其中培育鉆石毛利率為79.3%/-2.1pct，金剛石微粉毛利率為54.0%/+4.0pct，金剛石單晶毛利率為52.7%/-5.2pct，預(yù)計(jì)隨高毛利的培育鉆占比提升，公司毛利率仍將進(jìn)一步提升。
　　重視研發(fā)投入，費(fèi)用率穩(wěn)中有降。費(fèi)用率方面，2022年公司銷售費(fèi)用率為0.7%/-0.5pct，管理費(fèi)用率為1.8%/-1.2pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.7%/-2.2pct，研發(fā)費(fèi)用率為4.9%/-0.5pct。公司研發(fā)投入較高，報(bào)告期內(nèi)開展大腔體金剛石合成技術(shù)研究等多項(xiàng)研究項(xiàng)目，不斷增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力和技術(shù)儲備。
　　公司再融資募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能逐步釋放。截止報(bào)告期末，公司再融資募投項(xiàng)目中，科技中心及培育鉆石智能工廠建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度為4.8%，力量二期金剛石和培育鉆石智能工廠建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度為16.5%。公司前瞻性進(jìn)行產(chǎn)能布局，募投項(xiàng)目陸續(xù)推進(jìn)，新廠區(qū)陸續(xù)投產(chǎn)。在金剛石行業(yè)市場需求快速增長行情下，公司產(chǎn)能釋放為業(yè)績穩(wěn)步增長提供了產(chǎn)能支持。
　　投資建議：我們認(rèn)為培育鉆石行業(yè)延續(xù)高景氣，公司前瞻性進(jìn)行產(chǎn)能布局，有望充分受益于行業(yè)高增長紅利，產(chǎn)能的快速擴(kuò)張下業(yè)績有望延續(xù)高增長。
　　我們預(yù)計(jì)公司23E/24E/25E歸母凈利潤分別為7.0/10.0/13.0億，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇等。