>> 光大證券-量化選股系列報告之九-再探機構(gòu)調(diào)研：機構(gòu)調(diào)研的精細切分-230314
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 1704KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
祁嫣然 |
| 下載權(quán)限： |
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前篇報告中構(gòu)造的機構(gòu)調(diào)研選股組合超額收益顯著，但仍存瑕疵
在光大金工前期研究《機構(gòu)調(diào)研火熱，如何提煉超額收益？——量化選股系列報告之八》中，我們初步探索了機構(gòu)投資者對上市公司的調(diào)研活動情況，對機構(gòu)調(diào)研信息進行了刻畫，并構(gòu)建了相應(yīng)選股策略。
根據(jù)上篇報告的研究結(jié)論，我們構(gòu)造了公募調(diào)研選股策略和私募調(diào)研跟蹤策略，兩策略超額收益顯著，但是仍然存在一些瑕疵。例如股票池中個股數(shù)量不穩(wěn)定、策略同質(zhì)化、幸存者偏差較大。在本篇報告中，我們更為深入且精細地對機構(gòu)調(diào)研開展了相關(guān)研究，以獲取更為出色且穩(wěn)定的alpha。
機構(gòu)調(diào)研信息不宜通過日頻事件驅(qū)動的方式進行調(diào)倉
在本篇報告中，我們對機構(gòu)調(diào)研事件驅(qū)動策略進行了探究。也即對機構(gòu)調(diào)研信息進行每日跟蹤，日頻調(diào)倉。經(jīng)過測試，我們認為機構(gòu)調(diào)研信息不宜采用日頻事件驅(qū)動的形式進行調(diào)倉，原因在于每日調(diào)倉相比月頻調(diào)倉并無明顯優(yōu)勢，原有獲取超額收益的手段在日頻下不再適用，且機構(gòu)調(diào)研信息及時性無法保證。
機構(gòu)調(diào)研疊加業(yè)績預(yù)告、券商金股和突然被調(diào)研，超額收益顯著
我們從上市公司層面和機構(gòu)層面，歸納了一些可能引發(fā)機構(gòu)開展調(diào)研的因素，并對部分因素進行了詳細分析，以描述機構(gòu)調(diào)研活動特征和挖掘超額收益。
我們首先從上市公司估值層面，探究了機構(gòu)的調(diào)研行為特征，發(fā)現(xiàn)機構(gòu)主要偏好于覆蓋低估值和高估值股票。其次，我們分別從上市公司業(yè)績預(yù)告、券商金股以及突然被調(diào)研出發(fā)，探究機構(gòu)調(diào)研特征。通過研究，我們發(fā)現(xiàn)機構(gòu)調(diào)研在疊加業(yè)績預(yù)告、券商金股和突然被調(diào)研這三類情形下，能夠獲取明顯alpha。
機構(gòu)調(diào)研打分體系穩(wěn)健，選股組合表現(xiàn)穩(wěn)定，超額收益顯著
根據(jù)前篇報告的研究結(jié)論，調(diào)研活動次數(shù)和調(diào)研前漲幅是獲取超額收益的重要因素。為了避免前篇報告中存在的不足，并利用其重要結(jié)論，我們根據(jù)本篇報告的研究結(jié)果，構(gòu)造了機構(gòu)調(diào)研打分體系。經(jīng)測試，分值月度平均Rank IC為3.09%，Rank ICIR為0.44。
我們以持有20只股票為準(zhǔn)，構(gòu)建了“光大金工——機構(gòu)調(diào)研精選組合”。截至2023.02.28，組合表現(xiàn)穩(wěn)定，超額收益顯著。組合總收益率1682.21%，年化收益率33.91%，夏普比率0.92。超額收益率858.07%，超額年化收益率25.75%，超額夏普比率1.25。組合單日平均資金容量約1.1億元。
風(fēng)險分析：報告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗證的可能。
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