>> 國盛證券-美騰科技(688420)“存量&增量”需求齊釋放，目標(biāo)“智能礦業(yè)”領(lǐng)軍者-230314
| 上傳日期： |
2023/3/15 |
大?。?/td>
| 2373KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
張一鳴,張津銘 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
礦業(yè)智能分選龍頭，成長遠(yuǎn)景可期。公司主要向礦業(yè)下游提供智能裝備與智能系統(tǒng)與儀器。核心產(chǎn)品TDS智能分選設(shè)備市占率高達(dá)65%，已在智能干選領(lǐng)域突破多項極限；公司深耕分選設(shè)備領(lǐng)域多年，熟知下游客戶差異化需求，開拓井下TDS智能分選設(shè)備、延伸產(chǎn)品系列和應(yīng)用場景，并成功嘗試應(yīng)用于非煤市場。此外，公司在銷售智能干選設(shè)備的同時，配套智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)，兩業(yè)務(wù)相互促進(jìn)提升公司整體競爭力。綜上，公司融合智能光學(xué)、模式識別、深度學(xué)習(xí)等多項技術(shù)，使其設(shè)備分選精度處于行業(yè)領(lǐng)先水平，同時積極擴(kuò)大核心產(chǎn)品產(chǎn)能等，以完善公司在工礦行業(yè)尤其是煤炭領(lǐng)域的產(chǎn)品及服務(wù)體系，成長遠(yuǎn)景可期。
下游景氣周期已至，存量&增量需求同步釋放。2020年后市場進(jìn)入高煤價周期，煤企資本開支持續(xù)增長，促進(jìn)煤炭采選業(yè)加速進(jìn)入新一輪固定資產(chǎn)更新周期，疊加智能化成為礦業(yè)發(fā)展必由之路，公司存量&增量需求同步釋放。此外，隨著國家和地方政府相關(guān)政策的不斷出臺，礦業(yè)智能化發(fā)展增速將大幅加快，相關(guān)細(xì)分行業(yè)需求也將進(jìn)入第一輪加速釋放期。綜上，考慮到智能干選技術(shù)能夠解決傳統(tǒng)濕選“含水量大、成本高”的不足，同時相比其他干選分選精度高，可助力下游降本增效等優(yōu)勢，我們預(yù)計2025年公司主營TDS干選煤機(jī)需求空間約為550臺（包括TGS），市場空間增速CAGR2022-2025高至130%。
投資建議。公司為煤炭分選行業(yè)龍頭，立足于自身多年對客戶需求的理解和產(chǎn)品設(shè)計的經(jīng)驗，長期深耕于技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，形成了良好的口碑和知名度，有望保持高市占率及一定的議價能力。此外，智能化已成為我國礦業(yè)發(fā)展的必然之路，疊加煤礦環(huán)保與熱值要求日益嚴(yán)格的驅(qū)使下，下游行業(yè)迎來高景氣周期，公司主營業(yè)務(wù)迎來存量&增量需求集中釋放階段，推動公司業(yè)績實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。我們預(yù)計公司2022年~2024年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為1.24億元、1.44億元、1.78億元，對應(yīng)PE分別為29.0、23.7、17.9倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。下游行業(yè)景氣度大幅下降。行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
|
|
