>> 興業(yè)證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周報：寧德時代盈利能力持續(xù)修復(fù)，新技術(shù)將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化-230314
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
大小： |
1539KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王帥 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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鋰電：寧德時代盈利能力持續(xù)修復(fù)，新技術(shù)將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。公司發(fā)布2022年年報，2022年全年營收3285.9億元，同比+152.1%，歸母凈利307.3億元，同比+92.9%。22Q4營收1182.5億元，同比+107.5%，環(huán)比+21.4%，歸母凈利潤131.4億元，同比+60.6%，環(huán)比+39.4%；22Q4毛利率22.6%，環(huán)比+3.3 pct，歸母凈利率11.1%，環(huán)比+1.4 pct。22Q4毛利率與歸母凈利率環(huán)比均有所上升，公司22Q4盈利能力穩(wěn)中向上。2022年全年研發(fā)費用超155億，保持高研發(fā)投入。在全球市場中，公司2022年全年市占率達(dá)到37%，同比+4.4 pct；而在海外市場中，公司2022年全年市占率達(dá)到22.3%，同比+8.3 pct，海外市場進一步拓展，進一步鞏固全球第一位置。23年鈉離子電池、M3P等新技術(shù)都將實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，新技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新與落地應(yīng)用將從成本、產(chǎn)品等方面提升公司綜合競爭實力。鋰礦返利也通過與客戶共享資源一體化布局帶來的利潤鞏固公司供應(yīng)地位，預(yù)計電池環(huán)節(jié)將在鋰電板塊盈利分配中繼續(xù)占主導(dǎo)地位。
光伏：硅料進入緩降通道趨勢確定，N型電池片價格依然堅挺。本周，硅料已明顯進入緩降通道，硅片報價環(huán)比上周持平，電池價格漲跌互現(xiàn)、組件價格微跌，TOPCon電池價格堅挺，目前相對PERC溢價已拉大至0.1-0.13元/W。根據(jù)財聯(lián)社消息，美國白宮官員在能源會議上表示，在經(jīng)歷數(shù)月僵局之后，美國開始放行從中國進口的光伏組件，美國市場有望在2023年需求超預(yù)期。我們繼續(xù)堅定看好光伏行業(yè)需求向好的成長邏輯，看好2023年行業(yè)裝機需求放量。在產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈較為劇烈的情況下，頭部一體化企業(yè)的供應(yīng)鏈優(yōu)勢以及渠道優(yōu)勢將更加突出，我們認(rèn)為成本波動壓力下，單一化組件小廠將加速出清，有利于行業(yè)集中度進一步提高，頭部廠商或?qū)⑹芤妗?br> 風(fēng)電：海上風(fēng)電行業(yè)景氣度確定性高，大型化趨勢加快，深遠(yuǎn)海開發(fā)逐步提上日程。國家能源局新能源司綜合處處長陳永勝在2023年中國風(fēng)能新春茶話會上透露，將出臺《深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電管理辦法》《風(fēng)電場改造升級和退役管理辦法》等多個政策文件，深遠(yuǎn)海的發(fā)展和老舊風(fēng)電場改造將為海風(fēng)和陸風(fēng)提供新的增量。兩會代表建議支持海南先行先試開發(fā)深遠(yuǎn)海風(fēng)電，組織編制《深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃》；近期遼寧海風(fēng)規(guī)劃已完成評審，將在大連、丹東、營口、盤錦、葫蘆島等市建設(shè)海上風(fēng)電基地，海風(fēng)規(guī)劃超百萬兆瓦。到2021年底，全國陸上風(fēng)電累計裝機達(dá)302GW，其中2MW以下風(fēng)機占比達(dá)到29.3%，2MW以下風(fēng)機累計容量達(dá)到88GW，2-3MW風(fēng)機占比達(dá)到47.3%，2-3MW風(fēng)機累計容量達(dá)到143GW，3MW以下風(fēng)機累計容量達(dá)到231GW。
氫能：國內(nèi)氫儲能23年產(chǎn)業(yè)化元年，長周期氫儲能項目批量開工建設(shè)加速綠氫生產(chǎn)，“綠氫”耦合煤化工打開綠氫行業(yè)發(fā)展空間，看好未來海外綠氫產(chǎn)業(yè)爆發(fā)下國內(nèi)電解槽設(shè)備出口。國內(nèi)綠氫下游應(yīng)用主要包括交通領(lǐng)域中制氫加氫一體站、化工領(lǐng)域中對于灰氫的替代，以及氫冶金等，目前綠氫下游加速放量，相關(guān)配套的輸氫/摻氫管道建設(shè)及液氫/液氨運輸逐漸提上日程。3月8日，內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司一期260萬噸/年煤制烯烴和配套40萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項目甲醇建安工程正式開工，是全球首個規(guī)?；镁G氫替代化石能源生產(chǎn)高端化工產(chǎn)品的項目；3月9日，國內(nèi)首條摻氫高壓輸氣管道工程動工，該項目總投資9.1億元，全長258公里，最大輸氣能力可達(dá)12億立方米每年；3月8日，中國能建國際集團黨委書記、董事長拜會了埃及總理，中國能建將于明年5月在埃及啟動一個價值51億美元綠氫項目建設(shè)工程，年產(chǎn)14萬噸綠氫。
投資建議：鋰電行業(yè)推薦上游資源具備前瞻性布局，盈利能力確定性修復(fù)的電池龍頭寧德時代、億緯鋰能，推薦中游材料環(huán)節(jié)具備強α屬性的中科電氣，以及技術(shù)迭代中同時具備研發(fā)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢的細(xì)分環(huán)節(jié)龍頭科達(dá)利、中偉股份、恩捷股份、容百科技、嘉元科技；光伏行業(yè)以需求和電池新技術(shù)迭代為兩大抓手，看好裝機需求釋放，電池新技術(shù)降本增效為企業(yè)帶來超額收益，以及近期電池價格相對堅挺為專業(yè)化電池環(huán)節(jié)帶來的利潤彈性，推薦TOPCon新技術(shù)放量的晶科能源（晶科能源為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）以及專一化電池企業(yè)鈞達(dá)股份；看好海外需求持續(xù)爆發(fā)下的優(yōu)勢逆變器企業(yè)，推薦陽光電源、禾邁股份、固德威，建議關(guān)注錦浪科技，以及海外戶用光儲確定性較強的德業(yè)股份、昱能科技；風(fēng)電行業(yè)估值處于歷史低點，隨著下半年行業(yè)開工增加，推薦成本控制及傳導(dǎo)能力較好的企業(yè)，建議關(guān)注金雷股份、日月股份、三一重能、海力風(fēng)電、東方電纜；氫能行業(yè)中氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)化拐點已出現(xiàn)，建議關(guān)注科威爾、美錦能源、億華通。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；行業(yè)政策變化；原材料價格持續(xù)上行；政策效果不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變動。
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