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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　國(guó)廢市場(chǎng)價(jià)格下跌，打包站回收價(jià)格明顯下降；漿市信心不足，價(jià)格承壓下滑。箱板瓦楞紙紙價(jià)繼續(xù)下行，白板白卡紙交投延續(xù)清淡；文化紙市場(chǎng)僵持運(yùn)行。
　　摘要：
　　維持輕工“增持”評(píng)級(jí)。特種紙產(chǎn)能不斷釋放且漿價(jià)下跌時(shí)盈利彈性最大；文化紙、白卡紙競(jìng)爭(zhēng)格局持續(xù)改善；廢紙需求仍需宏觀支持。推薦標(biāo)的：太陽(yáng)紙業(yè)、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業(yè)、恒安國(guó)際、百亞股份、豪悅護(hù)理、裕同科技、山鷹國(guó)際。
　　海外闊葉漿存新產(chǎn)能投放預(yù)期，針葉漿穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng)；成品紙終端需求仍需宏觀經(jīng)濟(jì)支持，特種紙格局更優(yōu)且盈利彈性更取決于成本端，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化，廢紙系原材料掌控能力決定核心競(jìng)爭(zhēng)力。廢紙：外廢禁止進(jìn)口國(guó)內(nèi)廢紙總供應(yīng)趨緊，國(guó)廢預(yù)計(jì)繼續(xù)保持相對(duì)高位運(yùn)行。木漿：闊葉漿新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力或持續(xù)增加，針葉漿保持相對(duì)中高水平。特種紙：高景氣終端需求賽道新場(chǎng)景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動(dòng)，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。白卡紙：集中度高盈利水平相對(duì)穩(wěn)健，需求端具備擴(kuò)充潛力，供給端新增產(chǎn)能較多。生活用紙：供過(guò)于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)進(jìn)行，終端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。箱板瓦楞紙：廢紙成本支撐相對(duì)較強(qiáng)，終端消費(fèi)需求復(fù)蘇增長(zhǎng)后有所減弱；近幾年新增產(chǎn)能相對(duì)有限，原材料渠道掌控能力決定未來(lái)行業(yè)地位。文化紙：國(guó)內(nèi)進(jìn)口紙?jiān)黾記_擊成品紙價(jià)格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業(yè)格局有望持續(xù)優(yōu)化。
　　國(guó)廢價(jià)格下跌，打包站回收價(jià)格明顯下跌。瓦楞箱板紙紙價(jià)繼續(xù)下行，白板白卡紙交投延續(xù)清淡。國(guó)廢黃板紙市場(chǎng)價(jià)周均價(jià)為1594元/噸，環(huán)比下跌4.44%。瓦楞紙市場(chǎng)周均價(jià)3095元/噸，較上期均價(jià)下調(diào)57元/噸，環(huán)比跌幅1.81%，較上期均價(jià)跌幅擴(kuò)大0.50%，同比跌幅18.66%；箱板紙市場(chǎng)周均價(jià)4184元/噸，較上期均價(jià)下調(diào)68元/噸，環(huán)比跌幅1.60%，較上期跌幅擴(kuò)大0.39%，同比跌幅13.87%。白板紙出廠含稅周均價(jià)4121元/噸，較上期下滑0.56%，與上期趨勢(shì)相反；白卡紙市場(chǎng)含稅均價(jià)5120元/噸，較上期下跌0.70%，跌幅較上期擴(kuò)大0.18%。
　　漿市信心不足，價(jià)格承壓下滑。銅版紙和雙膠紙市場(chǎng)僵持運(yùn)行，生活用紙市場(chǎng)行情繼續(xù)下行。進(jìn)口針葉漿周均價(jià)6907元/噸，較上期下滑1.71%；進(jìn)口闊葉漿周均價(jià)5693元/噸，較上期下滑1.61%；進(jìn)口本色漿周均價(jià)6190元/噸，較上期下滑0.21%；進(jìn)口化機(jī)漿周均價(jià)5390元/噸，較上期下滑0.15%。銅版紙市場(chǎng)均價(jià)為5800元/噸，環(huán)比維穩(wěn)；雙膠紙市場(chǎng)均價(jià)為6725元/噸，環(huán)比持平。生活用紙均價(jià)7625.00元/噸，較上期下滑0.68%，跌幅較上期擴(kuò)大0.49%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)