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事件：遠(yuǎn)東宏信發(fā)布2022年報(bào)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收365.86億元，同比+8.74%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)61.31億元，同比+11.23%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　金融主業(yè)溫和擴(kuò)張，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好：2022年，公司金融及咨詢分部業(yè)務(wù)收入為235億元，同比+5%；其中利息收入217億元，同比+13%，咨詢服務(wù)收入18億元，同比-43%。公司咨詢服務(wù)收入同比大幅下降主要系公司為適應(yīng)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化，主動(dòng)壓降咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模。1）生息資產(chǎn)規(guī)模與凈息差雙升，推動(dòng)利息收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。2022年，公司在資產(chǎn)安全前提下平穩(wěn)投放生息資產(chǎn)，依托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的客戶、渠道優(yōu)勢(shì)不斷加碼普惠金融、商業(yè)保理、PPP投資等新型業(yè)務(wù)，金融業(yè)務(wù)邊界持續(xù)拓展。2022年，公司融資租賃業(yè)務(wù)生息資產(chǎn)平均余額2710億元，同比+8%，期末生息資產(chǎn)余額2706億元，同比+5%。與此同時(shí)，公司不斷優(yōu)化生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，2022年凈息差達(dá)到3.94%，較2021年+73bps。2）不良資產(chǎn)率再度下降，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好。得益于風(fēng)險(xiǎn)管理體系持續(xù)優(yōu)化，公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中有升，良好地應(yīng)對(duì)了內(nèi)外部環(huán)境的嚴(yán)峻考驗(yàn)。2022年公司不良資產(chǎn)率為1.05%，同比收窄1bps。
　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)突破，宏信建發(fā)重續(xù)上市打開(kāi)增長(zhǎng)空間：2022年公司產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入132億元，同比+16%，收入占比達(dá)到36%，較2021年34%繼續(xù)提升。其中，宏信建發(fā)實(shí)現(xiàn)收入79億元，同比+28%，是推動(dòng)遠(yuǎn)東宏信產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)高增的主要引擎。2022年，宏信建發(fā)持續(xù)提升全國(guó)布局網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，不斷鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，2022年服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量349個(gè)，較2021年末提升50個(gè)。同時(shí)，宏信建發(fā)已于2023年2月27日向港交所再次遞交招股書(shū)，上市成功后有望進(jìn)一步增厚對(duì)于遠(yuǎn)東宏信的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：遠(yuǎn)東宏信秉承“金融+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)的理念，在疫情反復(fù)以及經(jīng)濟(jì)下行背景下依舊實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們下調(diào)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至67.29/70.34億元（前值為72.63/85.80億元），對(duì)應(yīng)2023-2024年EPS調(diào)整至1.56/1.63元；預(yù)計(jì)2025年公司歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到75.20億元，對(duì)應(yīng)2025年EPS為1.74元。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為4.02/3.84/3.59倍。公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間可觀，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）監(jiān)管趨嚴(yán)；2）產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不及預(yù)期。