>> 浙商證券-光華科技(002741)2022年報點評報告：正極材料及電池回收規(guī)模漸成火候，電子化學品取得新突破-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
大小： |
746KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,黃華棟 |
| 下載權限： |
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投資事件
2022年，公司營業(yè)總收入33.02億元，同比增長27.99%，歸母凈利潤1.17億元，同比增長87.60%。按單季度數(shù)據(jù)看，第四季度營業(yè)總收入6.23億元，同比下降15.35%，第四季度歸母凈利潤993.35萬元，同比下降25.39%。
投資要點
受益于新能源材料產(chǎn)能釋放和金屬價格上漲，公司2022年業(yè)績高速增長2022年公司歸母凈利潤同比增長87.60%，主要受益于金屬材料價格上漲較多，新能源材料產(chǎn)能逐步提升，產(chǎn)品開發(fā)加快落地。其中第四季度收入和利潤的同比均有一定程度下降，我們認為主要系PCB化學品受消費電子市場不景氣影響。
全面轉向鋰電材料，磷酸系生產(chǎn)體系逐步形成
2022年鋰電池材料收入12.93億元，同比增長318.8%；毛利率為16.65%，同比增長5.52個百分點。在新能源正極材料方面，公司擁有1.4萬噸/年的磷酸鐵鋰正極材料、1.4萬噸/年的磷酸鐵前驅體產(chǎn)線；在動力電池回收方面，擁有處理量達1萬/年噸退役鋰電池綜合回收生產(chǎn)線、處理量達2萬/年噸退役電池梯次利用生產(chǎn)線、在建處理量達4萬/年噸精細化拆解生產(chǎn)線，同時與珠海格力金融投資管理有限公司合作，擬投資約30億元打造10萬噸/年的鋰電池材料產(chǎn)能的標桿項目。
化學品業(yè)務取得新突破，發(fā)展PET銅箔、電鍍銅、鈉電池等化學品
2022年，PCB化學品業(yè)務實現(xiàn)收入14.44億元，同比下降15%；化學試劑業(yè)務實現(xiàn)收入3.91億元，同比增長28%。在PET銅箔領域，公司產(chǎn)品包括氧化銅、硫酸銅等高純金屬鹽，SP系列水鍍光劑等添加劑，以及硫酸、次氯酸鈉等化學試劑。目前，公司的填孔電鍍VCP17藥水體系成功開發(fā)，PCB通孔的TP能力提升8-10%，遠高于同行技術水平；氧化銅和五水合硫酸銅通過了SCSGlobal Services回收銅認證。在鈉電池領域，公司針對電解液、正極及正極補鈉劑等，推出了高純級碳酸鈉、電池級氟化鈉、草酸鈉等系列產(chǎn)品，具有純度高、水分低、粒徑小，且陰陽離子含量低等優(yōu)勢。
盈利預測與估值
下調盈利預測，維持“買入”評級。根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，碳酸鋰價格從2022年12月底超過50萬元/噸下降至2023年3月14日約35萬元/噸，磷酸鐵等其他材料價格均有不同程度下降，因此我們下調23-24年公司歸母凈利潤至2.29、3.74億元，新增2025預測為4.95億元，對應EPS為0.58、0.94、1.24元/股，對應PE分別為36、22、17倍，維持“買入”評級。
風險提示
新產(chǎn)品和新技術開發(fā)風險；回收行業(yè)競爭加??；材料價格波動風險。
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