>> 東吳證券(香港)-可立克(002782)2022年度業(yè)績預(yù)告點評：預(yù)告22全年業(yè)績略低于預(yù)期，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)高增長-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券（香港） |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳睿彬 |
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事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告
22全年業(yè)績略低于預(yù)期，新能源市場高景氣有望拉升長期業(yè)績。22全年，公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.0-1.3億元，同增281%-395%，扣非歸母凈利潤1.65-1.95億元，同增193%-246%，其中22Q4預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2500-5500萬元、扣非歸母凈利潤2500-5500萬元。受益于新能源汽車、光伏、充電樁等新能源市場需求旺盛，公司全年營收實現(xiàn)同比快速增長，業(yè)績增長略低于預(yù)期，主要原因為22Q4匯兌波動、計提存貨及應(yīng)收票據(jù)跌價準(zhǔn)備所致。
新能源磁性元件業(yè)務(wù)高增長，磁性元件市場供需格局雙邊優(yōu)化。需求端，新能源汽車、光伏儲能、充電樁領(lǐng)域磁性元件市場規(guī)模至2025年分別有望達到400、100、60億元，21-25年市場規(guī)模CAGR約30%、22%、19%，公司發(fā)力新能源領(lǐng)域磁性元件，有望帶動業(yè)績持續(xù)增長。供給端，國內(nèi)磁性元件市場份額向頭部供應(yīng)商集中，磁性元件頭部廠商資金優(yōu)勢明顯，配套供應(yīng)大客戶定制化方案能力更強，同時可以支撐快速擴產(chǎn)與自動化產(chǎn)線建設(shè)，因此，公司有望深度受益新能源市場高景氣度，維持業(yè)績高增長趨勢。
并購海光電子強強聯(lián)合，海光電子盈利能力已見改善拐點。22Q3公司實現(xiàn)直接持有國內(nèi)另一磁性元件頭部廠商海光電子64.25%股權(quán)，并取得海光電子控制權(quán)，未來公司有望與海光電子實現(xiàn)多方面協(xié)同，進一步鞏固磁性元件國內(nèi)龍頭地位。1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)協(xié)同：海光電子下游覆蓋新能源、高端工業(yè)、通信多領(lǐng)域，并購?fù)瓿珊螅緦㈧柟唐湓谛履茉搭I(lǐng)域的強勢地位。2）客戶協(xié)同：公司海外市場和客戶資源優(yōu)勢顯著，出口銷售比例超過50%，海光電子銷售則集中在國內(nèi)市場，下游客戶包括華為、陽光電源、錦浪科技、比亞迪等知名企業(yè)。3）改善融資：海光電子長期產(chǎn)能緊缺，原因為其股東投入、融資能力有限，可立克完成收購后有望持續(xù)改善其融資能力，22年11月海光電子已發(fā)布擬于安徽馬鞍山設(shè)立全資子公司的公告，新設(shè)公司將作為海光電子生產(chǎn)基地，降低成本、綁定客戶雙效并舉。
盈利預(yù)測與投資評級：新能源車、光伏儲能、充電樁等領(lǐng)域需求強勁打開增長天花板，公司并購海光電子強強聯(lián)合，成長確定性增強。我們將公司22-24年的歸母凈利潤由1.5/4.0/5.6億元略微下調(diào)至1.2/4.0/5.6億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為74/22/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游市場需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。辉牧蟽r格上漲；投資損益波動風(fēng)險。
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