>> 國泰君安-煤炭行業(yè)1-2月煤炭產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)點評：黑色產(chǎn)業(yè)鏈復蘇超預期，焦煤更優(yōu)-230315
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 400KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
1-2月煤炭供給增加，但煤礦安全隱患仍是短期擾動供給釋放的不確定性因素；地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈復蘇持續(xù)；動力煤價格高位震蕩，焦煤價格有望進一步上漲。
摘要：
事件：3月15日，統(tǒng)計局公布1-2月煤炭產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)。
供給：1-2月煤炭供給同比增加，但煤礦安全隱患仍是短期擾動供給釋放的不確定性因素。1）1-2月，全國生產(chǎn)原煤7.3億噸，同比增長5.8%，日均產(chǎn)量1244萬噸，較12月的1299萬噸下降55萬噸，預計主要受春節(jié)因素影響。2月22日，內(nèi)蒙古發(fā)生露天煤礦塌方事故，受此影響，晉陜蒙等多地開展安全大檢查，其中山西持續(xù)至5月底，內(nèi)蒙持續(xù)至3月底，預計將限制部分產(chǎn)量釋放，尤其對超產(chǎn)煤礦。2）1-2月進口煤炭6064萬噸，同比增長70.8%，同比高增主要由于2022年同期印尼煤炭出口受限和疫情限制蒙煤進口導致低基數(shù)效益，當前進口量恢復至疫情前水平。
需求：1-2月火電發(fā)電量同比下降，地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈復蘇持續(xù)。1）1-2月火電發(fā)電量同比-2.3%，預計主要受冬季氣溫偏暖以及風況較好風電增速較高影響；2）1-2月施工面積、新開工面積、竣工面積分別同比-4.4%、-9.4%、+8%，施工、新開工降幅明顯收窄，竣工自2022年以來首次轉(zhuǎn)正；商品房銷售明顯修復，1-2月銷售額和銷售面積同比-0.1%和-3.6%，降幅較2022年12月分別收窄27.6和27.9pct；3）1-2月焦炭和生鐵產(chǎn)量同比+3.2%和+7.3%，2023年以來鐵水日產(chǎn)量持續(xù)走高，焦煤需求復蘇持續(xù)。
價格：動力煤價格高位震蕩，焦煤價格有望進一步上漲。1）1-2月動力煤價格先跌后漲，期間港口煤價在1000元/噸左右觸底反彈，呈現(xiàn)較強支撐，電廠庫存持續(xù)下降，電煤供需仍呈緊平衡，看好后續(xù)經(jīng)濟復蘇下非電需求拉動；2）1-2月產(chǎn)地焦煤價格相對平穩(wěn)，3月初在需求向好下略有上漲，當前下游焦鋼企業(yè)焦煤庫存歷史低位，易漲難跌，金三銀四需求旺季拉動下，焦煤價格有望上漲。
投資建議：板塊高勝率已是明牌，煤價彈性提升后板塊賠率有望上行，攻守兼?zhèn)?。黑色產(chǎn)業(yè)鏈復蘇超預期，焦煤更優(yōu)。推薦：1）彈性焦煤標的：潞安環(huán)能、盤江股份、上海能源、首鋼資源；2）長協(xié)焦煤標的：恒源煤電、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）成長轉(zhuǎn)型：華陽股份等；4）穩(wěn)增長行業(yè)龍頭：中國神華、中國旭陽集團、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源等。
風險提示：全球油氣價格超預期下跌；煤炭供給維持高位。
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