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美國硅谷銀行及歐洲瑞士信貸等風險事件引起全球市場恐慌情緒，3月15日油價大幅下跌，布倫特油價下跌5.7%至73美元/桶。我們認為短期金融因素對油價的擾動加劇，同時歐美及中國市場需求博弈加劇，長期來看油價有望在70~80美元/桶附近寬幅震蕩。推薦成本降低的下游油氣加工企業(yè)，煉化一體化巨頭中國石化、榮盛石化、恒力石化。長期來看，油價仍有望在70~80美元/桶高位震蕩，推薦中國海油（A+H）、海油工程、中油工程等油氣開采行業(yè)。
　　▍美歐金融風險外溢，油價大幅下跌。由于近期美國硅谷銀行及歐洲瑞士信貸相繼出現(xiàn)風險事件，市場恐慌兩者可能會帶來系列金融風險，由此引發(fā)油價等大幅波動。截止北京時間3月16日0點，布倫特油價跌至73美元/桶，WTI油價跌至67美元/桶，布倫特油價為2021年12月以來首次跌破75美元/桶，日內跌幅超5.7%。我們認為此輪油價下跌多為金融因素擾動，短期避險情緒升溫及對宏觀經(jīng)濟悲觀的情緒釋放帶來油價等風險資產(chǎn)下挫，長期來看供需基本面仍有望維持油價在70~80美元/桶高位震蕩。
　　▍供需博弈加劇，油價大幅震蕩。OPEC在2月月報中將2023年全球原油需求預測下調20萬桶/日，但仍看好中國石油需求增長并上調12萬桶/天至71萬桶/天。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，3月10日當周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增加155.0萬桶至4.8億桶，增幅0.32%，高于預期的118.8萬桶。美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存維持在3.716億桶不變。此外，美國國內原油產(chǎn)量維持在1220.0萬桶/日不變。OPEC基本維持既定產(chǎn)量目標，在4月3日OPEC+會議之前原油供應預計無顯著改變。市場對歐美及中國的需求預期存在博弈，加劇了油價的震蕩區(qū)間。
　　▍油價下跌降低成本，利好下游油氣加工企業(yè)。油價下跌后，下游煉化公司及化纖公司成本顯著下降。隨著疫情放開，中國經(jīng)濟2023年以來逐步修復，春節(jié)過后各地交運復蘇明顯，成品油需求旺盛。從目前國內成品油價差來看（以布倫特油價77美元/桶來看），根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，汽油、煤油、柴油單噸毛利分別為1003、3569、1078元/噸，處于較好的盈利水平。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，新加坡成品油裂解價差同比顯著提升，目前汽油、煤油、柴油裂解價差分別為19、24、28美元/桶。我們預計隨著2023年中國經(jīng)濟逐步復蘇，下游化工品需求逐步提振，大煉化企業(yè)邊際改善，同時受到2022年疫情影響產(chǎn)品價差及相關公司股價均處于谷底，推薦煉化一體化龍頭中國石化、榮盛石化、恒力石化。我們預計2023年油價仍在70~80美元/桶的歷史相對高位，積極推薦中國海油（A+H）、海油工程、中油工程等油氣開采行業(yè)。
　　▍風險因素：國內需求恢復不及預期；俄烏沖突加劇或出現(xiàn)新的地緣政治事件；OPEC+大幅減產(chǎn)；海外需求大幅衰退。
　　▍投資策略：短期看，油價下跌有利于下游煉化企業(yè)成本下跌，積極推薦成本降低的下游油氣加工企業(yè)，煉化一體化巨頭中國石化、榮盛石化、恒力石化；長期來看，油價仍有望在75~80美元/桶高位震蕩，積極推薦中國海油（A+H）、海油工程、中油工程等油氣開采行業(yè)。