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回顧2022：行業(yè)持續(xù)增長，但板塊分化明顯：
　　2022年，原油和資源品的價(jià)格高位波動(dòng)，在成本推動(dòng)下化工品價(jià)格上漲，行業(yè)收入增長。但在疫情反復(fù)影響下大部分產(chǎn)品需求受到抑制，成本端的上漲難以傳導(dǎo)至下游的消費(fèi)及地產(chǎn)等終端，因此板塊利潤受到抑制。分板塊來看，分化比較明顯：農(nóng)化板塊在俄烏沖突及糧食安全背景下利潤大幅增長；其余偏上游原料端的子行業(yè)收入和利潤均錄得明顯增長，盈利水平亦有提升。
　　展望2023：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，化工行業(yè)終端需求有望迎來持續(xù)改善：
　　供給端：能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和“雙碳”戰(zhàn)略的實(shí)施對(duì)化工行業(yè)供給端帶來長期影響，推動(dòng)化工產(chǎn)業(yè)向工藝低碳化和產(chǎn)品高端化轉(zhuǎn)型。化工各細(xì)分?jǐn)U張壁壘屬性加劇，資本開支往頭部靠攏，行業(yè)供給格局將得以優(yōu)化。行業(yè)準(zhǔn)入壁壘加高，低效產(chǎn)能退出將成常態(tài)化，具備環(huán)保和技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將得到更大發(fā)展空間。
　　需求端：在全球高通脹和宏觀需求走弱背景下，化工行業(yè)部分傳統(tǒng)下游應(yīng)用領(lǐng)域需求回落，但以新能源汽車、光伏、風(fēng)電為代表的新興領(lǐng)域需求仍在快速擴(kuò)張，將會(huì)為相關(guān)化工新材料行業(yè)創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)。此外防控政策轉(zhuǎn)變，2023年國內(nèi)大宗化學(xué)品需求有望迎來邊際改善。
　　從產(chǎn)業(yè)趨勢，困境反轉(zhuǎn)，國產(chǎn)替代三個(gè)角度，把握投資機(jī)會(huì)
　　產(chǎn)業(yè)趨勢角度：在雙碳的背景下，光伏和風(fēng)電行業(yè)迎來快速發(fā)展?？春肞OE，PVB未來在光伏膠膜中的應(yīng)用，建議關(guān)注衛(wèi)星化學(xué)、聚賽龍等；糧食安全背景下磷化工長期維持高景氣，建議關(guān)注實(shí)現(xiàn)磷化工一體化向新能源材料延伸的復(fù)合肥巨頭芭田股份。新型煤化工旨在以煤炭生產(chǎn)石油基產(chǎn)品，進(jìn)口替代空間巨大，且能夠有效降低對(duì)石化原料的進(jìn)口依賴度，具有具有重要的戰(zhàn)略意義，建議關(guān)注華魯恒升，寶豐能源。
　　國產(chǎn)替代角度：汽車級(jí)PVB膠膜受制于國外，國內(nèi)技術(shù)已取得突破，具備國產(chǎn)替代實(shí)力建議關(guān)注皖維高新；2023年將是風(fēng)機(jī)交付與并網(wǎng)的大年，預(yù)計(jì)也將是風(fēng)電上游材料景氣度較高的一年，建議關(guān)注博菲電氣；未來全球碳纖維新增供給主要來自國內(nèi)，碳纖維國產(chǎn)替代進(jìn)程加速，多領(lǐng)域發(fā)展下消費(fèi)量持續(xù)高增，建議關(guān)注中復(fù)神鷹。
　　困境發(fā)反轉(zhuǎn)角度：本土汽車品牌崛起，汽車市場繁榮，催生民族輪胎巨頭，建議關(guān)注玲瓏輪胎?！暗谌Ъ甭涞?，關(guān)注房地產(chǎn)后周期對(duì)PVC、玻璃等相關(guān)建材需求的拉動(dòng)，建議關(guān)注中泰化學(xué)、遠(yuǎn)興能源、山東海化等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，原材料大幅波動(dòng)，下游需求大幅下降，安全事故風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。